Вход

Через социальную сеть:

 

Или авторизируйтесь:

E-mail
Пароль
Регистрация

Блог Эрика Наймана

Автор бестселлера "Малая энциклопедия трейдера" (1997), а также других книг по инвестированию, трейдингу и анализу: "Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора" (2011), "Путь к финансовой свободе" (2004), "Трейдер-Инвестор" (2000), "Мастер-трейдинг: секретные материалы" (2002).

Автор индикаторов "Инвестиционная инфляция" и "Суперстепенное распределение (распределение Наймана)".

Представлено мнение исключительно автора, которое может отличаться от официальной позиции компании. Соответственно, представленная информация не может трактоваться как публичная и официальная позиция компании.

 

28.04.2011

Результаты очередного заседания ФРС не принесли неожиданностей - ультрамягкая монетарная политика останется на протяжении длительного периода времени. Самым интересным моментом была пресс-конференция главы ФРС Бена Бернанке, проведенная впервые после заседания. Отметим ключевые высказывания Бернанке и ожидания ФРС:


- ФРС повысил прогнозы по инфляции в 2011-12 годах и ровно на эту же величину понизил ожидаемые темпы роста реального ВВП. То есть номинальный рост ВВП оставлен практически без изменений, а замедление экономики объясняется исключительно инфляцией. Одновременно ФРС улучшил прогноз по безработице. То есть макроэкономический фон благоприятствует ужесточению монетарной политики. Но дальнейшие слова развенчивают эти ожидания, по крайней мере на некоторое время;


- со слов Бернанке, до повышения ставок еще, по меньшей мере, несколько заседаний. Так как следующие заседания пройдут 21-22 июня, затем 9 августа и 20 сентября, то следовательно повышение ставки ФРС возможно не ранее 20 сентября. Впрочем, рынок сегодня закладывает в цены повышение ставки не ранее первого квартала 2012 года, а многие эксперты так и вообще не ранее 2013 года;

- программа количественного смягчения будет полностью выполнена, но без продления. То есть пока речь о QE3 не идет. Однако все полученные доходы и погашения от активов, купленных в ходе QE2 будут реинвестированы. То есть сокращения баланса ФРС ждать не приходится;

- ФРС ожидает остановку роста цен на бензин [в США] и нефть. Но тут же заявляет что весь спрос на нефть порожден развивающимися странами. Рассчитывает на снижение инфляции, если цены на нефтьне вырастут «значительно». Но обеспокоен инфляцией в долгосрочной перспективе. Для ФРС важным является не текущий краткосрочный рост цен, а среднесрочная базовая инфляция. Поэтому ФРС будет следить за инфляционными ожиданиями и реагировать именно на них. Сейчас инфляционных проблем ФРС не видит;

- по словам Бернанке, за динамику доллара США овтечает Казначейство, фактически переадресовав вопросы журналистов о падении американского доллара к Тимоти Гайтнеру (в Японии, кстати, за поведение японской йены на валютном рынке также отвечает Минфин). Как сказал Бернанке, лучшее что может сделать ФРС для доллара - это обеспечить низкую инфляцию. Он верит, что политика ФРС в среднесрочной персипективе укрепит доллар.

Реакция финансовых рынков на результаты заседания ФРС и слова Бернанке была незамедлительной - акции подоржали, хотя и незначительно, а доллар обвалился против всех валют (кроме конечно же гривны - НБУ продолжает политику стабильного курса гривны против доллара, допуская таким образом девальвацию украинской валюты против всех прочих валют). Котировки золота обновили исторический максимум, а серебро хотя и подорожало на 5%, но все еще ниже $50 за унцию.

Вот только Билл Гросс из PIMCO подтвердил верность своей политике избегать американские госбумаги, ожидая реакции ФРС (повышения ставок) на растущую базовую инфляцию к целевым для ФРС значениям уже в сентябре. Так что текущее снижение доллара является спекулятивным движением краткосрочных игроков, почуявших возможность сыграть на коротке пока ФРС бездействует, а Казначейство молчит и озабочено другими проблемами (финансирование дефицита бюджета и повышение потолка госдолга).

Так как вот уже почти 10 лет главным инвестиционным инструментом являются сырьевые товары, в первую очередь которые стали объектом интереса ETF. В этой связи интересно самое читаемое на MarketWatch ежеквартальное обращение Jeremy Grantham из GMO LLC. На мой взгляд взлет цен на сырье является не только результатом растущего спроса со стороны развивающихся стран (в первую очередь Китая), но может выступать инструментом ограничения темпов роста развивающихся стран. Ведь чем выше взлетают цены на сырье, тем меньше темпы роста зависимых от сырья Китая и многих других стран. В этой связи показательно, что цены на энергоносители (нефть и газ) в США намного ниже чем в мире. То есть в глобальной экономике появились выгодные американцам изъятия. Плюс слишком активно сейчас инвесторов загоняют в сырьевые рынки - отличный способ спалить "лишние деньги".

А теперь немного о вчерашних корпоративных новостях. Отчеты американских компаний вышли в целом нейтральные - кто-то лучше, кто-то хуже ожиданий. Сегодня увидим отчеты ряда крупнейших американских компаний: Exxon Mobil, Microsoft, P&G, PepsiCo, Colgate-Palmolive, Bristol-Myers, Safeway, Time Warner, Viacom, Dow Chemical и др. Так что будет очень весело и волатильно. Особенно если учесть, что только сегодня аналитики разберут что же сказал Бернанке и будет делать ФРС - и вторая реакция может либо усилить первое движение рынков либо их развернуть в проитвоположном направлении.

В Японии вышли очень плохие данные по промышленному производству (-15.3% м/м, -12.9% г/г), хуже чем даже в период обвала 2008 года после банкротства Lehman brothers. Потребительские цены в Японии в марте вновь начали снижаться вместе с падением расходов домохозяйств. Так что Япония вошла во вторую волну спада. При этом Банк Японии отказался от расширения программы выкупа активов.

Сегодня в 15-30 выйдут данные о ВВП США за 1-й квартал, которые пока ожидаются не очень хорошие из-за растущей инфляции. Не забываем также, что завтра будет отдыхать Лондон, празднуя свадьбу в королевской семье, а в Украине будет последний рабочий день апреля перед длиннными выходными.

Перед открытием рынков фон положительный для любителей рискованных активов и покататься на американских горках.

27.04.2011

Вторник первой половины дня был удачным для американсокго доллара, а затем началось его снижение, в результате которого AUD/USD сегодня ночью обновил исторический максимум, а немного ранее исторический минимум обновила пара USD/CHF. Скачку AUD способствовали более высокие чем ожидалось данные по потребительской инфляции в Австралии - рынок обыгрывает возможное повышение ставки Резервного банка Австралии (по этой же причине не растут сегодня акции в этой стране).


Инвесторы не верят в желание и способность американцев остановить ослабление доллара. В таких условиях любое подорожание USD используется для его продажи и вслед за этим возобновляется рост сырьевых котировок и акций.


Корпоративные отчеты в США вчера вышли смешанные и неоднозначные, а фундаментальные новости позитивными. Это привело к росту котировок акций в США и Европе, а также сегодня утром в Японии (несмотря на снижение прогноза кредитного рейтинга Японии от агентства Standard&Poor's).


В Украине вчера была опубликована также серия корпоративной отчетности от многих индексных аккций. 

Центрэнерго опубликовала об убытках меньше чем в 1м квартале 2010 года при сокращении чистого дохода. Не самые лучшие новости.

Также сократились убытки Западэнерго, однако при значительном повышении чистого дохода. Реакция рынка на новость была слабо положительной.

Донбассэнерго сократило чистый убыток на 50% при увеличении выручки на треть.

Хотя выручка Укрнафты продолжила расти очень быстрыми темпами (+89% год-к-году), чистая и операционная прибыль упали более чем в 12 раз. Рынки акций отреагировали на эту новость повышением акций UNAF. Но я не вижу в прибыли дивидендов, да и P/E продолжает улетать в зону перекупленности.

Мотор-Сич увеличила чистую прибыль по итогам первого квартала по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9%, а чистый доход на 10.5%. Отстающий рост прибыли настораживает. Но рынок отреагировал на новости по компании положительно. По общему мнению MSICH являются лучшими бумагами современного рынка акций Украины.

Укртелеком увеличил чистый убыток в 5.5 раз при одновременном продолжении медленного сокращения чистого дохода.

Отчитался "Райффайзен Банка Аваль" - на фоне замедления темпов резервирования под плохие кредиты и сильной адекватности капитала банка чистая прибыль банка оказалась мизерной (1.5 млн.грн.). То есть РБА все еще не готов штамповать прибыль, хотя худшие дни для него прошли.

Ясиновский коксохим ожидает увеличение прибыли по итогам 2011 года на 20%, однако рынок продолжил вчера давить акции YASK.

Авдеевский коксохим удивил рынок объявлением о том, что ожидает убыток по итогам 2011 года в сумме 1.2 млрд.грн. из-за сильного роста стоимости сырья (уголь) при менее значительном росте цен на готовую продукцию. 

Концерн Стирол сократил чистый убыток на 40% при увеличении чистого дохода в 2.7 раза. Реакция рынка на эту новость была положительной и долгое время в ходе вчерашних торгов на УБ акции STIR были лидером роста, но закрыли день в минусах.


Настроения на украинском рынке акций вчера были ярко негативными, несмотря на увеличение денежных остатков на УБ и общий позитив внешних рынков. Видимо вновь с рынка уходил один-два крупных игрока. Среди индексныхз акций выросли только MSCH и UNAF, самые тяжелые буммаги индекса (вдвоем около 31% индекса), что удержало индекс УБ от сильного проседания.


НБУ начал реальные шаги по либерализации валютного рынка - банкам может быть разрешена внутридневная торговля валютой в рамках валютной позиции плюс будет разрешен механизм валютных свопов.


НАК Нафтогаз Украины планирует купить российского газа в апреле на $1 млрд. На фоне сокращения объемов потребления газа по всей видимости НАК стремится пополнить газовые хранилища на фоне высказываний главы Газпрома Миллера о том, что в конце года цены на газх вырастут для европейских потребителей до $500 за тысячу кубов. Однако будущее может рахочаровать и Миллера и НАК - существует реальный сценарий резкого падения цен на нефть и тогда газ не только не подорожает, но даже заметно подешевеет с текущих максимумов. Впрочем, есть и другие сценарии вплоть до появления физического дефицита нефти, хотя в последнее сегодня верится с трудом.


Со вчерашнего дня на УБ запущена торговля опционами на фьючерс на индекс УБ. Так что не удивляйтесь, когда увидите в своем отчете купленные или проданные опционы.


Сегодня в течение дня и после закрытия рынка мы увидим очередную порцию корпоративных отчетов, среди которых отметим Boeing, EBay, Starbucks, ConocoPhilips. В 15-30 выйдут цифры о заказах на товары длительного пользования.


Однако самым важным является заседание ФРС США по монетарной политике. Конечно же ставку на нем не изменят и вообще вряд ли мы услышим что-то кардинально новое. Поэтому аналитики будут искать любые намеки на тему количественного смягчения. Рынок не ожидает скорого сворачивания ликвидности, а многие так и вообще заявляют о сохранении практически нулевых процентных ставок ФРС вплоть до 2013 года, то есть еще не менее полутора лет. В то же время, в последнем отчете МВФ особо отметил, что любое ужесточение желательно производить с предварительным предупреждением. Неожиданное повышение ставки оказывает намного худшее воздействие на экономику нежели предварительно объявленное. Так что стоит прислушаться к словам Бена Бернанке - отсутствие слов о предстоящем ужесточении монетарной политики ФРС способно вдохновить быков по рискованным активам к новым подвигам. И напротив, слова о возможном повышении процентных ставок сформируют новый тренд и по доллару США и по акциям и по сырью.


Утренний фон для рынков акций сегодня положительный. Впрочем, в преддверии заседания ФРС вряд ли кто-то будет удерживать большие рискованные позиции.

26.04.2011

Коррекция на сырьевых рынках, начавшаяся в понедельник, усиливается сегодня утром. На этом фоне хуже рынка торгуются акции сырьевых компаний. Показательно прошли вчера торги в России - первоначальный рост с открытием американских рынков был быстро съеден и даже ушел в минус почти на 1%.


Вчера серебро почти достигло 50 долларов за тройскую унцию, а усегодня утром торгуется уже ниже 45 - снижение с максимумов более чем на 10% за сутки - веселая волатильность, не правда ли. Золото росло последнее время медленнее и поэтому и падает с меньшей скоростью.


Инвесторы и спекулянты могут уже начинать обыгрывать известную поговорку "Sell in may and go away". Интересно, что по моей модели доля акций впервые со 2 ноября прошлого года снизилась до 0%. Соответственно доля наличных выросла до 100%. 


А ведь фундаментальные и корпоративные новости в прошедшие пятницу и понедельник были весьма хорошими и в целом лучше ожиданий. Но рынок в условиях растущих страхов перед полномасштабной кореркцией и снижением цен рискованных активов повышенным спросом начинает пользоваться доллар США и японская йена, которые рынок загнал также слишком низко.


Сегодня в 15-30 выйдут данные по заказам товаров длительного пользования в США, а также большой блок данных по Европе. По-прежнему с интересом рынок будет ожидать отчетность, сегодня от Ford (14-00), Coca-Cola (до открытия Штатов), Amazon.com, Hershey, 3M и ряда других менее крупных компаний.


Внимание инвесторов приковано к ФРС, которая 30 июня должна будет завершить QE2. Если намеков на появление новых программ после завершения QE2 не будет, то рынки могут пережить по-настоящему глубокую коррекцию. В этой связи важно все что исходит от ФРС и Бернанке. Завтра будут опубликованы результаты очередного заседания ФРС по монетарной политике. И впервые после заседания FOMC (Комитет по открытым рынкам ФРС) глава ФРС Бен Бернанке  проведет пресс-конференцию. Важными также окажутся цифры по ВВП США за первый квартал, которые будут опубликованы в четверг.


Однако текущее снижение пока является коррекцией, то есть дает возможность зарабатывать на покупках на спаде с последующей продааже в рамках растущего тренда.


Перед открытием украинcкого рынка акций внешний фон негативный. так что при открытии наверняка будет умеренный гэп вниз на 1-2%.

22.04.2011

Сегодня в США выходной день - предпасхальная пятница (Good Friday). Закрыты также рынки Великобритании, Гонконга, Австралии и Новой Зеландии. В таких условиях мировые финансовые рынки взяли передышку - и в части девальвации доллара и роста котировок сырья, драгметалллов и акций. Хотя вчера исторические максимумы против доллара обновили и драгметаллы, и швейцарский франк, и австралийский доллар.

Акции в США по итогам четверга вновь выросли и опять на хорошей корпоративной отчетности. Хотя перед длинными выходными игроки не спешили тариться рискованными активами, поэтому рост был весьма умеренным. Да и данные с американского рынка труда вышли плохие.


Вчера сессия на Уб вообще прошла весьма интересно - после ожидаемого гэпа вверх этой ситуацией моментально воспользовались продавцы и в течение буквально первого часа торгов завалили рынок в отрицательную зону ниже чем на 1% ниже точки закрытия среды. Всю оставшуюся сессию украинские акции болтались возле дневного максимума. И это произошло на фоне хороших торгов в России, Европе и США. По всей видимости произошел выход из рынка одного крупного игрока. Среди индексных бумаг в плюсах удалось удержаться только акциям SVGZ. Хуже рынка торговались акции металлургов, банков, коксохимов и энергетики.


Судя по итогам торгов в Штатах и ходу торгов в Азии сегодня торговая сессия на Украинской биржи должна пройти вяло без особоых движений. Однако, учитывая, что украинский рынок акций будет отдыхать в понедельник, возможно, активные спекулянты захотят прикрыть свои позиции. В первую очередь это касается медведей по индексу УБ.

21.04.2011

Отличная отчетность Apple обеспечила утренний рост фьючерсов на американские фондовые индексы (Dow Jones обновил вчера трехлетний максимум) и поддерживает общий позитивный настрой вторника-среды - отчетность большинства компаний выходит лучше ожиданий, также как и макроэкономическая статистика с рынка недвижимости. Хотя последнему еще далеко до выхода из кризиса (остается весьма значительным навес из проданных домов, а также домов, ожидающих новых владельцев, но еще не выставленных на продажу). Кстати, мобильная продукция Apple является лучшим жучком (да еще и втридорога с большим удовольствием иногда переходящим в восторг и необъяснимое восхощение добровольно покупаемыми миллионами людей). 


Появление склонности к риску возобновило повышенный интерес к сырьевым активам и продажам американского доллара. При этом золото легко превысило $1500 за унцию, а серебро почти  протестировало $46. Вот только не растут котировки меди, а также индекс фрахта Baltic Dry Index. То есть оптимизм сегодня процветает везде где могут активно применяться спекулятивные капиталы. В реальном же секторе экономика хотя немного улучшается, но не такими  быстрыми темпами как это отражают котировки нефти, серебра или акций. Так как ФРС вряд ли преждевременно остановит программу количественного смягчения QE2 до 30 июня, теоретически использование бесплатных долларов, беспрерывно поступающих из ФРС, может загнать стоимость всех спекулятивных активов в область реальных пузырей. Например, золото может и $1550-1600 в мае обновить, серебро $50-60, а EURUSD 1.50-1.52.


Сегодня в 15-30 мы увидим еженедельные данные о заявках на получение пособий по безработице, в 17-00 индекс ведущих индикаторов, а также очередную порцию корпоративных отчетов - теперь от General Electric, Xerox (15-00), Morgan Stanley (15-15), McDonalds (до открытия), New York Times (до открытия), AMD, Verizone (до открытия) и множества других компаний.


Для гривны позитивной является новость о готовности ЕБРР инвестировать в Украину вплоть до 2014 года по 1 млрд.евро ежегодно. Плюс приватизация. А при высочайших ценах на нефть стоит ожидаать непрекращающийся поток российских нефтедолларов. Так что негативный торговый баланс скорее всего в 2011 году будет успешно перекрываться внешними капиталами. Поэтому на конце 2011 года мы ожидаем удержание курса UAH/USD в интервале 8.0-8.4.


Для игроков украинсокго рынка недвижимоссти важной может стать новость от Райффайзенбанка Аваль, который заявил о возобновлении ипотечного кредитования с мая в девяти крупнейших регионах и с сентября по всей Украине. Запуск ипотеки - важнейший шаг в направлении остановки падения цен на недвиижмость и начала их роста уже осенью этого года. Ликвидность в банковской системе вчера вышла на максимальный за последний месяц уровень, что подталкивает банки к проведению более активных операций, ведь потенциал снижения процентных ставок по депозитам уже практически исчерпан (в крупнейших банках они опустились до уровня инфляции, что является важным психологическим фактором отторжения депозитов как средства сбережений).


Открытие украинского рынка акций обещает вновь пройти с бычьим гэпом наверх в пределах 1-2%. Ну а дальше будем ждать реакции мировых рынков на новые фундаментальные и корпоративные новости. Ситуация на всех рынках - от акций и облигаций до золота и доллара - остается крайне волатильной.

20.04.2011

Хорошая корпоративная отчетность большинства компаний (особенно в технологическом секторе), лучше ожиданий цифры о жилищном строительстве в США плюс заверения американского казначея (по нашему министр финансов) Тимоти Гайтнера о неизбежном повышении потолка госдолга и решении бюджетных проблем - все это вернуло оптимиз быкам и привело к возврату аппетита к риску. В результате мы видим утром падение швейцарского франка, японской йены и американского доллара на фоне роста котировок акций и сырьевых активов. И только драгметаллы упорно продолжают расти - золото едва-едва не нарисовало $1500 за унцию. Такая реакция рынка - если все плохо, то покупаем золото, а если все хорошо, то опять же покупаем золото - это уже намекает на слабые элементы пузыря, когда повышенные страхи перед инфляцией, дефолтом, да мало ли чем еще затмевают глаза и люди перестают обращать на негативные для себя новости.

Если уж рынок воспринимает слова Гайтнера всерьез, то не означает ли это сокращение расходов госбюджета? - скорее всего да. А темпы роста госдолга США сократятся? - тоже наверняка. Но тогда уменьшится предложение доллара, хотя процентные ставки по госбумагам и ставки ФРС могут остаться умеренными еще в течение почти всего 2011 года. Если Казначейству и ФРС США удастся пройти по лезвию ножа, не свалившись в существенное ухудшение экономических условий или в повышенную инфляцию, тогда игроки в драгметаллы рискуют пережить резкую коррекцию. По сути они продолжают обыгрывать обозначенные два из трех сценария. По количеству шансов на это покупатели золота и серебра конечно же правы - этих шансов существенно больше, чем на успешное многолетнее прохождение по лезвию ножа (ни Гайтнер, ни Обама, ни Бернанке не выглядят как многоопытные финансисты-эквилибристы на дальние дистанции, хотя мы должны отдать дань респекта за явные успехи в остановке Великой рецессии 2008-09 годов). Но все-таки покупки золота при любых раскладах выглдят избыточно эмоциональными.


Сегодня в 17-00 выйдут данные по продажам на вторичном рынке жилья в США.
Из наиболее интересных компаний в среду выйдет отчетность:
- до открытия рынка - Altria (14-00), AT&T, Wells Fargo;
- во время работы Штатов, но уже закрытия Украины - Qualcomm;
- после закрытия рынка - Apple, Yum Brands, Amgen, American Express.


В Украине Минфин продолжает играть на понижение доходности размещения ОВГЗ и при этом ему удается успешно размещать весь предлагаемый объем. Этому способствует высокий уровень ликвидности в банковской системе и нежелание банков возобновлять активное кредитование. Фактически банки сегодня покупают у Минфина двухлетние ОВГЗ с доходностью 9.24% (минимальный спрос был по 8.85%). Естественно банки затем попытаются ретранслировать снижение доходности размещения ресурсов адекватным понижением депозитных ставок. Пока же физлица продолжают нести в банки на депозиты в среднем по 5 млрд.грн. в мес. невзирая на падение процентных ставок. Да и у юрлиц появилась ликвидность, свидетельством чему является скачок остаток средств предприятий и организация на банковских счетах в марте с 143 до 152 млрд.грн., очередного исторического максимума.


Сегодня перед открытием рынка акций внешний фон весьма позитивный поэтому ожидается гэп вверх на 1-2%. Однако напоминаем, что волатильность в сезон корпоративной отчетности повышенная и рано делать выводы об установлении направления движения рынка вверх или вниз.

19.04.2011

Новость номер один прошедшего дня - рейтинговое агентство Standard&Poor's поставило на пересмотр с возможным понижением с высшей ступени кредитный рейтинг США. Реакция рынков была мгновенной - народ бросился продавать все рисковванные активы - от нефти до акций. Подорожали только золото, серебро, японская йена и с некоторым отставанием и доллара США. Последний вырос из-за бегства от риска, так как многие фондировали свои позиции в дешевом долларе и сейчас вынуждены, после продажи этих активов, покупать доллары.

У этого события два возможных последствия. Первое - американские финансовые власти опомнятся и остановят безумную гонку наращивания бюджетного дефицита и госдолга. Это хотя и замедлит темпы восстановления американской экономики (а то и вовсе его остановит и приведет к пресловутой второй волне кризиса), но вернет доверие и к Штатам и к американскомму доллару. Это дефляционный сценарий, когда лучшим активом станут наличные и процентные активы (депозиты и облигации). Второй сценарий - систему спустят на тормозах и тогда мир переживет жесткое переформатирование и гиперинфляцию. В любом случае нас ждет повышенная волатильность котировок валютных курсов и цен на всевозможные активы. По какому пути пойдут США, надеюсь, мы увидим до окончания лета, а может быть и раньше - в первую очередь по политике ФРС, которая сегодня потакает любым безумным бюджетным аппетитам администрации Президента Барака Обамы. Очередное заседание ФРС состоится уже на следующей неделе 26-27 апреля и там мы можем увидеть первые сигналы о выходе из программы QE2, официальное прекращение которой должно произойти 30 июня. Интересно, что объявление по ставке состоится на два часа раньше обычного и по его итогам глава ФРС впервые в истории даст пресс-конференцию.

В любом случае мгновенного снижения кредитного рейтинга не произойдет. S&P пока лишь предупредил, что если американские власти не достигнут согласия по вопросу сокращения бюджетного дефицита (скорее всего к началу нового финансового года этой осенью), вот тогда то рейтинг и будет понижен.


В ходе бегства от риска вчера подорожали американские госбумаги и также выросли в цене фьючерсы на ставку федеральных фондов ФРС (соответственно увеньшились ожидания повышения ставки ФРС). Это противоречивое в реакции на новость от S&P движение показывает, что инвесторы не готовы к однозначному пониманию произошедшего. А значит, впереди еще будет и переосмысление и новые сильные движения. Двусмысленность ситуации показывают действия крупнейшей в мире управляющей компании облигационными фондами PIMCO - они убегают из американских госбумаг и рассматривают возможность покупки госбумаг азиатских стран - Китая, Сингапура, Индонезии, Индии, Южной Кореи. Но если будет плохо американцам, то азиатские экономики переживут не меньшие потрясения. Это и есть смысл глобальной экономики - прятаться больше негде. Единственное конечно же то, что в каких-то страанах будет лучше, а где-то хуже. Но это выбор не только между странами, но и между разными классами активов (краткосрочные и долгосрочные облигации, акции или облигации и т.п.).


Немного раньше на рынок поступили сведения об обращении Греции в МВФ и ЕС с просьбой реструктуризировать долги - это привело к первой, утренней волне продаж акций и евро против доллара. Которая была впоследствии многократно усилена новостями по кредитному рейтингу США.

Заметно ухудшить ситуацию в Еврозоне, а значит и в евро могут результаты выборов в Финляндии, где еврооптимисты не получили достаточного большинства и могут быть вынуждены создать коалицию с евроскептиками - националистами из партии "Истинные финны", которые получили почти 39 из 200 парламентских кресел. Последние не раз заявляли о неприемлемости финансовой поддержки Греции и других периферийных стран Еврозоны. Это важно, так как каждое государство Еврозоны имеет право вето.
Отдельно стоит упомянуть о Шенгенской проблеме в ЕС - Италия выдала проездные документы североафриканским беженцам не желая в одиночку нести расходы на их содержание. В ответ Франция, Германия и другие страны пригрозили закрыть границы для этих беженцев, даже обладающих шенгенскими документами. В результате на границы могут вернуться пограничники.
Все это свидетельствует о нарастающих противоречиях в Еврозоне, слепленой из слишком разных стран. В итоге уже в конце года могут активизировать разговоры о распаде этого объединения или выходе ряда периферийных стран (Греция первая на очереди).


В марте 2011 года а Украине, по данным исследовательской компании GfK Ukraine, вновь ухудшились потребительские настроения, до уровня весны 2009 года. Этому способствовало снижение экономических ожиданийй в первую очередь из-за растущей инфляции и страхов перед безработицей, а также усиления налогового давления на малый бизнес и частных предпринимателей.


Что касается ближайшего будущего - мы ожидаем продолжение коррекции, но все еще в рамках бычьего тренда. Более того, на Украинской бирже в один из дней мы можем увидеть паническую распродажу физическими лицами, как это было в мае прошлого года. И, в зависимости от цен, это может стать хорошим моментом для покупки.


Вчера была опубликована отчетность Citigroup, которая оказалась немного лучше ожиданий. Хуже ожиданий были новостм от Texas Instruments Inc.

Сегодня до открытия рынка в Штатах будет опубликована отчетность очень многих компаний, в том числе Bank of New York (в 13-30) и Goldman Sachs (15-00). После закрытия рынка мы увидим новости от IBMIntelYahooJhonson&Jhonson.


А в 15-30 выйдут данные о жилишном строительстве в США.

18.04.2011

Потребительская инфляция в Еврозоне в марте оказалась выше прогнозов, достигнув 2.7% в годовом исчислении. Борьбе с инфляцией не помогает даже укрепляющийся евро. В США же потребительская инфляция хотя и вновь выросла, но в пределах ожиданий.


В Украине произошло неожиданно резкое замедление темпов промышленного производства с февральских 11.5% сразу до 8% (месяц текущего года к прошлогоднему аналогичному месяцу). Торможение продолжается в добываающей промышленности, производстве кокса и продуктов нефтепереработки, а также в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий. А вот в США темпы роста промышленного производства оказались лучше ожиданий, показав продолжение восстановления американской экономики. Эти ожидания поддерживают хорошие данные о потребительских настроениях от Мичиганского университета, опубликованные в пятницу.


А вот из Китая продолжают поступать негативные новости. Похоже, лидер восстановления мировой экономики 2009-10 годов уступает пальму лидерства восстановления крупнейшей экономике мира - США. Народный банк Китая четвертый раз за год повысил резервные требования к банкам. Китай уже панически боится инфляции и принимает все меры для охлаждения экономики.


Укрэксимбанк и город Киев готовятся разместить рублевые облигации. Движению к воссозданию экономического прообраза Советского Союза продолжается.


На украинском рынке акций может продолжиться игра вокруг выплаты дивидендов Азовсталью, решение о котором может быть принято на общем собрании акционеров 22 апреля. Позже аналогичное решение может принять и Авдеевского коксохима. Именно по этой причине взлетели в пятнице котировки AVDK (+7.3%).


Отчетность Банка Америки оказалась в целом в рамках ожиданий (что-то лучше, что-то хуже, в среднем ничего из ряда вон выходящего). Сегодня перед открытием рынка (в 15-00) будет опубликована отчетность другого финансового гиганта - Ситигруп. Значимых макроновостей сегодня нет.


Внешний фон перед открытием украинского рынка акций нейтральный. С одной стороны закрытие рынков в США прошло в слабой положительной зоне. С другой стороны, утренние торги проходят при укреплении йены и доллара и нейтральных торгах в Азии.

15.04.2011

За прошедшие сутки мир увидел целый ряд интересных и важных новостей. Остановимся лишь на самых-самых.


Юань полным ходом движется в сторону статуса мировой резервной валюты - министры финансов G20 договорились включить юань в корзину СДР (вместе с доллларом США, евро, японской йеной и британским фунтом стерлингов). Страны БРИКС на своем вчерашнем заседании также рекомендовали усилить роль юаня за счет ослабления позиций американского доллара. В связи с этим интересная новость пришла в четверг из Китая - валютные резервы Народного банка Китая впервые превысили $3 трлн.


Новые страхи перед дефолтом Греции вывели доходность по 10-летним гособлигациям этой страны выше 13% годовых.


Google уже после закрытия биржи отчиталась по прибыли хуже ожиданий, а по выручке лучше. Реакция рынка на эту новость - на внебиржевой сессии акции упали на 5.6%. Пока окончателньые выводы делать рано, но первый ветерок по американской корпоративной отчетности выглядит отнюдь не бычьим, а реакция на отчетность так и вообще дает больше поводов для коррекции. И только очередные порции ликвидности, поступающей из Японии и США поддерживают мировые рынки рискованных активов - обратите внимание, на американской сессии практически всегда доллар США падает, вопреки робким попыткам укрепнуть на европейской сессии. Это говорит о выбросах американской валюты во время открытия бирж в США.


В Украине новостным и ценовым лидером вчера стали акции Азовстали, которые подскочили в цене на 6,8% на слухах о возможном начислении дивидендов, решение о котором может быть принято на предстоящем на следующей неделе собрании акционеров компании. Именно благодаря AZST индексу УБ удалось по итогам сессии удержаться в нолях.


Заявки по безработице в США оказались существенно хуже прогнозов, что столкнуло рынки акций в минуса. Но затем американские индексы на свежей ликвидности вернулись к точке открытия. Скорее всего это произойдет в интервале с мая по июль. Но может случиться и неожиданно для многих раньше. Оптовые цены в промышленности США вышли примерно в рамках ожиданий. Гораздо интереснее будут сегодняшние цифры по потребительской инфляции. Рынки выглядят как натянутая струна - от снижения они поддерживаются исключительно на притоке свежих денег из Банка Японии и ФРС. Но это вряд ли будет продолжаться вечно и тогда сильная коррекция неминуема.


Китайская экономика и не думает тормозить заданными властями темпами - об этом свидетельствуют сегодняшние цифры из Поднебесной. Промышленное производство и розничные продажи в марте выросли существенно выше ожиданий. ВВП за 1-й квартал вырос на 9.7% против ожиданий 9.4%. Выше прогноза подскочила также инфляция, составив 5.4% (максимум за 32 месяца, прогноз был 5.2%). Ускорение инфляции в Китае укрепляет ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики Народным банком Китая. И как реакцию на это мы видим утреннее снижение котировок акций в Азии.


Пятница будет насыщена новостями:
в 14-00 отчитается Bank of America;
в 15-30 выйдут данные по потребительской инфляции в США в марте, а также индекс Empire manufacturing за апрель;
в 16-15 - данные по американскому промышленному производству за март;
в 16-55 - данные по потребительской уверенности от Мичиганского университета за апрель.


Плюс не забываем, что сегодня пятница, последний день торговой недели. Так что день обещает быть очень интересным. Утром настроения рынков рискованных активов нейтральны с небольшим негативным оттенком.

14.04.2011

Украинский рынок акций вчера отыграл почти все падение вторника, в очередной раз показав избыточную психологическую реакцию - сначала мы слишком быстро падаем, а затем не менее избыточно растем. Впрочем, волатильность для рынка всегда позитивно, именно это дает шанс заработать.


Одним из стимулов для роста была хорошая отчетность американского банка JP Morgan. Однако одновременно с этой отчетностью вышли плохие сведения от ассоциации американских ипотечных банков [о существенном сокращении спроса на ипотечные кредиты]. А бувально через полчаса после публикации этой отчетности вышли слабые данные о розничных продажах в США. К вечеру вышли еще одни хорошие новости для медведей - об увеличении товарно-материальных запасов на фоне снижения продаж. А ведь именно этот сегмент был одним из стимулов для восстановления экономики США и взлета котировок акций. Так что американские фондовые индексы в итоге закрыли день символическим ростом.


Наиболее интересная баталия сейчас проходит на бюджетном фронте. Штаты стремительно движутся к бюджетному кризису, схожему с греческим или португальским, вот только никто помочь крупнейшей экономике мира не в состоянии. Только сами американцы вынуждены резко изменить бюджетную политику и начать реальное сокращение бюджетного дефицита. Барак Обама вчера выступил с предложением сократить военные расходы, частично расходы на медицинское обслуживание и повысить налоги (с целью сократить бюджетный дефицит на $4 трлн. за следующие 12 лет), а у республиканццев другое предложение - сократить социальные расходы и не повышать налоги. Это диаметрально противоположные позиции. Так что легким компромисс не будет, ведь ни демократы ни республиканцы не обладают достаточной полнотой власти для единоличного принятия рещений. А раз так, политическая напряженность между республиканцами и демократами может вылиться в реальный бюджетный кризис. Впрочем, это может сыграть на руку республиканцам, мечтающих вернуться к полной власти в январе 2013 года после президентских выборов в США [в ноябре 2012 года]. С дргуой стороны, вчерашнее выступление Обамы выглядит откровенным популизмом социалистически настроенного лидера.


В этой связи отдельное наблюдение за поолитической ситуацией в России - в видимом противостоянии и чуть ли даже конфликте Дмитрия Медведева и Владимира Путина кроется план построения двухпартийной политической модели по примеру США и Великобритании. Построение телевизионной демократии по сути ничего дает избирателям. Ведь не важно кого выберут на этот раз, Медведева или Путина, если оба они в любом случае сохранят достаточную полноту власти. А третьему в этом диалоге делать нечего. Это красивая политическая модель, которая позволяет соблюсти демократические приличия и фасад, но при этом гарантирует сохранение власти за действующими политиками.


Украина выставит на продажу в 2011 году девять облэнерго и две энергогенерирующие компании - "Западэнерго" и "Днипроэнерго". При этом продаваться будут блокирующие, а не контрольные пакеты в размере 45.1% и 25% соответственно. Спрос на такое добро будет весьма ограниченным. Похоже даже, что заявки на покупку даст только одна компания - ДТЭК Рината Ахметова. Так что приватизация по-укртелекомовски вряд ли будет способствовать повышению инвестиционной привлекательности всего ссектора энергоакций. Разве что потом будут в очередной раз повышены тарифы на электроэнергию (как сейчас ожидаемое повышение доходов Укртелекома поддерживает его акции).


Сегодня в 15-30 выйдут данные о заявках на пособие по безработице, а также об инфляции оптовых цен (PPI). Завтра выйдут еще данные и о потребительской инфляции. Инвесторы и аналитики не ожидают от этих цифр ничего плохого и ускорения инфляции. Но если если они покажут рост инфляционного давления, это может подстегнуть ФРС к более жесткому монетарному поведению.


Апрель обычно является хорошим месяцем для рынка акций, а вот май наоборот, один из худших месяцев (недаром есть пословица "Sell in may and go away" - вольный перевод может звучать как "продаем в мае и откупаем назад летом или даже осенью". Еще опаснее предстоящий май может быть из-за июньского прекращения ФРС США программы QE2. Примерно такие же ожидания по возможному пику слабости американского доллара также на май. То есть котировки того же EUR/USD или AUD/USD могут еще попытаться вырасти, но вряд ли более чем на несколько процентов. Например, валютные стратеги CIBC предполагают рост евродоллара до 1.48, а может быть и до 1.50/1.51, но не выше.

Из крупнейших компаний сегодня уже после закрытия рынка будет опубликована отчетность Google


В азиатской сессии слабо торгуются акции металллургических компаний и банков. В черных металллах драйвером слабости выступает ожидаемое снижение цен на сталь из-за высоких складских запасов и сезонного ослабления спроса на Ближнем Востоке. Плюс не забываем о высоких ценах на железоруджное сырье. Фон при открытии украинского рынка акций нейтральный.

В начало  Назад 78 79  80 81 82 Далее  В конец