Вход

Через социальную сеть:

 

Или авторизируйтесь:

E-mail
Пароль
Регистрация

Блог Эрика Наймана

Автор бестселлера "Малая энциклопедия трейдера" (1997), а также других книг по инвестированию, трейдингу и анализу: "Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора" (2011), "Путь к финансовой свободе" (2004), "Трейдер-Инвестор" (2000), "Мастер-трейдинг: секретные материалы" (2002).

Автор индикаторов "Инвестиционная инфляция" и "Суперстепенное распределение (распределение Наймана)".

Представлено мнение исключительно автора, которое может отличаться от официальной позиции компании. Соответственно, представленная информация не может трактоваться как публичная и официальная позиция компании.

 

12.05.2011

Резкое снижение цен на сырьевые активы вчера привело к падению акций соответсвтующих компаний по всему миру. И Украина не исключение - индекс УБ снизился на 2.2%. Наибольший вклад в снижение индекса внесли акции Мотор Сич (-3.3%), которые просели под давлением новостей об отложенном IPO российской вертолетостроительной компании. Хуже рынка кроме сырьевых компаний торговались также акции Стирола и вагоностроителей.


Снижение сырьевых цен способствовало укреплению доллара США. А против евро доллар вырос в том числе благодаря всеобщей забастовки в Греции. Отдельно отметим падение австралийского доллара, которое усилилось после публикации данных о росте безработицы в Австралии, что снижает шансы на повышение ставки Резервным банком Австралии в июне.

Кстати, серебро может сегодня-завтра подешеветь до $30 за тройскую унцию - хороший уровень для покупки.


Дефицит федерального бюджета США немного улучшился, до 9.1% ВВП вследствие увеличения налоговых поступлений. Но он по-прежнему остается далеко от здорового уровня, для чего потребуются тяжелые решения о сокращении расходов госбюджета. Продолжает ухудшаться торговый баланс США (по итогам марта до 3.5% ВВП) из-за дорогих энергоносителей. Рост экспорта не поспевает за увеличением цен на нефть. Это яркое подтверждение простого факта - девальвация доллара не помогает современной американской экономике с ее подавляющей долей непромышленного сектора в ВВП. Отдельно стоит сравнить абсолютные цифры - двенадцатимесячный дефицит торгового баланса составляет $554 млрд., а дефицит федерального бюджета $1364 млрд. То есть модель покрытия последнего дефицита притоком капитала физически не может быть покрыта долларами - этих долларов в мировой экономике просто нет. Поэтому-то и требуется ФРС для оплаты растущих счетов Казначейства США. И нужно либо адекватно нарастить дефицит торгового баланса или сократить дефицит бюджета. Но первй путь грозит непредсказуемыми последствиями для доллара и сырьевых рынков, а второй остановкой восстановления экономики США. Для респеубликанцев более предпочтителен второй путь, так как он открывает их кандидату дорогу к президентству. А демократы парализованы и не знаю, к какой палочке-выручалочке еще прибегнуть (QE3 пока не обсуждается).


В апреле украинцы купили наличной иностранной валюты меньше чем в марте, так что чистое сальдо покупки снизилось с 1104 до 762 млн.долл. Валютные резервы НБУ достигли исторического максимума $38351 млн. (что в большей степени объясняется оплатой за приватизированный Укртелеком), хотя чистые валютные резервы (валовые за минусом кредита МВФ) остаются далеко от максимумов. Торговый баланс Украины плавно ухудшается, но не угрожает традиционной летней стабильности гривне.


В Европе продолжает усиливаться засуха, слишком ранняя для еще не начавшегося лета. Если в Евросоюзе будет массовый неурожай зерновых, это угрожает мировому рынку продовольствия. Климатические изменения начинают оказывать все большее воздействие на финансовые рынки. Ведь центробанки могут ошибочно реагировать на повышение инфляции ужесточением монетарной политики.


Внешний фон перед открытием украинского рынка акций умеренно отрицательный. В течение торговой сессии более вероятно продолжение распродаж, хотя есть некоторые шансы и на технический отскок. В 15-30 ждем публикации еженедельных данных по рынку труда (последние недели они были неожиданно плохими), а также PPI и розничным продажам США. Плохие данные могут усилить продажи или способствовать отскоку.

11.05.2011

Сегодня утром пришли макроэкономические данные за апрель из Китая:

- инфляция в апреле (CPI) +5.3% год-к-году (5.4% в марте) и +0.1% месяц-к-месяцу (-0.2%);

- цены на продукты питания +11.5% г/г (+11.7%);

- непродуктовая инфляция +2.7% г/г (+2.7%);

- промышленное производство +13.4% г/г (+14.8%) и +0.93% м/м (+1.19%);

- цены в промышленности (PPI) +6.8% г/г (+7.3%) и +0.5% м/м (+1.0%);

- розничные продажи +17.1% г/г (+17.4%) и +1.35% м/м (+1.34%).


То есть инфляция хотя и замедляется, но остается очень высокой из-за доргих продуктов питания. Остановка роста цен на сырье способствовала более сильномму замедлению PPI. Однако и промышленное производство резко притормаживает, хотя темпы остаются в районе 11-12% годовых. А вот замедление розничных продаж было совсем слабым, а если смотреть апрель к марту так розничные продажи и вообще выросли больше, чем март к февралю. Практически все данные вышли хуже ожиданий рынка.
В сумме данные покаывают, что инфляция в Китая снижается очень медленно в основном благодаря очень высокой потребительской активности китайцев. Ужесточение монетарной политики и другие меры, направленные на охлаждение темпов роста экономики в большей степени сказывается на замедлении промышленного производства, но без спада. Возможно, Народный банк Китая возьмет паузу перед новыми мерами по ужесточению монетарной политики до появления данных за май.


Вчера Минфин Украины провел очередные аукционы по размещению ОВГЗ, на которых отказался пойти на поводу у инвесторов (в основном банков) и повысить доходность. В результате средневзвешенная доходность гособлигаций осталась на старом уровне, а объемы размещения сократились более чем в два раза - были проданы только 2-летние облигации по 9.25% годовых. При этом отметим выход нерезидентов из ОВГЗ - за неделю с 4 по 10 мая они уменьшили свой портфлеь ОВГЗ более чем на $30 млн. или 2.7%. После данных о росте годового значения инфляции в Украине почти до 10% инвесторы не хотят покупать бумаги с реальной отрицательной доходностью.


Укрнафта вчера опубликовала второе уточнение к отчетности за первый квартал 2011 года, где данные по прибыли оказались еще слабее - прибыль оказалась меньше чем за аналогичный квартал прошлого года в 20 раз, 28,79 млн.грн. (самый первый раз сообщалось о 45,94 млн.грн.). При этом выручка была пересмотрена незначительно - до 6336,41 млн.грн. против 6251,17 млн.грн. 


Австрийская EPIC вчера полностью рассчиталась за купленный ею Укртелеком. Отметим, что акции Укртелекома уже многие торговые сессии преимущественно держатся лучше рынка на ожиданиях улучшения операционных показателей компании, а также стабильном спросе одного или нескольких крупных игроков. Кстати, украинский рынок акций вчера просел более чем на 1% вопреки росту акций в Европе и США. Виновником снижения стали акции энергогенерирующих компаний и Мотор Сич - основная фаза снижения прошла под закрытие рынка, скорее всего, на продажах одного инвестора.


НБУ сообщил, что согласно программе stand-by, подписанной с МВФ, рост монетарной базы в Украине в первом полугодии составит 4.2%. Отсюда можно ожидать роста монетарной базы до 235,2 млрд.грн. или на 7.1% год-к-году. Если так, то это будут минимальные темпы роста монетарной базы с февраля 2010 года, что может оказать повышательное давление на курс гривны - ведь прирост гривны при таких условиях будет сопоставим с приростом долларов США (монетарная база США даже за вычетом избыточных банковских резервов март-к-марту выросла на 7.6%). Сокращение темпов роста монетарной базы может привести в определенный момент к ее дефициту и повышению процентных ставок. Впрочем, пока банковская ликвидность держится на очень высоких уровнях, близким к максимумам с октября прошлого года (с учетом депозитных средств НБУ). Низкие ставки по ОВГЗ на фоне растущей инфляции могут подтолкнуть украинские банки к активизации кредитования.


Внешний фон перед открытием рынка слабо позитивный. Плюс возможно, что украинские спекулянты будут отыгрывать неожиданное снижение рынка вчерашнего дня.

10.05.2011

Данные по рынку труда США, вышедшие в пятницу, были смешанными. С одной стороны, увеличение занятости в несельскохозяйсственном секторе оказалось лучше ожиданий. С дргуой, уровень безработицы неожиданно возрос с 8.8% до 9.0%.


Данные по апрельской внешней торговле Китая также оказались неожиданными - экспорт вырос больше ожиданий (+29.9% год-к-году против +35.8% в марте), а импорт существенно меньше (+21.8% против +27.3% в марте). Судя по резкому замедлению импорта можно отметить, что на нем сказались меры по ужесточению монетарной политики Народного банка Китая. Это не очень хорошо для поставщиков продукции в Поднебесную - в первую очередь железорудного сырья, меди и энергоносителей. Одновременно сейчас проходят сложные переговоры главы Казначейства США Тимоти Гайтнера в Китае. Похоже, он пытается не столько ускорить укрепление юаня, сколько договориться чтобы Китай начал покупать американские госбумаги, которые прекратили расти в его портфеле с сентября прошлого года.


Котировки евро на внешних рынках резко просели после появления слухов о возможном выходе из Еврозоны Греции. И хотя все официальные лица опровергли эти слухи, теперь уже подавляющему большинству понятно, что Греция пойдет на реструктуризацию долга, что является техническим дефолтом.


Данные по апрельской инфляции в Украине оказались в пределах ожиданий. Отметим ускорение годового значения потребительской инфляции до 9.4%. По итогам мая годовая инфляция превысит двузначные значения.


Ход торгов на мировых финансовых рынках в понедельинк и утром вторника указывает на повышенную неопределенность - инвесторы не готовы рисковать и возвращаться с покупками, но и продажи пока приостановились. Ярких фундаментальных новостей сегодня не ожидается. Однако тем более значимыми могут быть неожиданности.



Утренний фон перед открытием рынки акций нейтральный - за время трехдневного отдыха Украины американский рынок акций успел сбегать вверх-вниз и сегодня утром фьючерсы торгуются на уровнях прошлой пятницы.

06.05.2011

По рискованным активам (сырье, акции, валюты против японской йены и доллара США) вчера прошлись медведи. В результате активных распродаж серебро подешевело более чем на 10%, ниже $35 за унцию. COMEX 9 мая вновь повышает маржинальные требования по фьючерсам на серебро, что еще больше осложнит жизнь мелким спекулянтам этим драгметаллом. К серебру в свободном падении вчера присоединилась нефть, также обвалившаяся на 10%. Меньшими, но тоже заметными темпами дешевели практически все прочие сырьевые товары - от меди до золота. Явных причин для такого резкого снижения не было. Это говорит о техническо характере продаж в рамках коррекции после неоправданно быстрого роста и невозможности продолжить ралли. Даже неожиданно существенно негативная макроэкономическая статистика, поступившая вчера из США (рост количества заявок на получение пособий по безработице подскочил до 8-месячного максимума) скорее дает свидетельства в пользу сохранения длительного периода низких процентных ставок. В этом же ключе прошли высказывания главы ЕЦБ Трише. Умеренные высказывания Трише по инфляции и процентным ставкам и особенно о том, что на следующем заседании ставка не будет повышаться (хотя рынок уже заложил в цены высокую вероятность этого повышения) - все это обвалило котировки EUR/USD на 2%, к 1.45.


Снижение сыреьвых котировок придавило соответствующие акции. Лучше рынка в Штатах смотрелись акции высокотехнологичного сектора. В Украине единственной удержавшейся от падения акцией индексной корзины УБ второй день подряд стали акции Укртелекома. Индекс УБ вновь существенно просел, более чем на 2%, придавленный снижением акций коксохимов, металлургических комбинатов, вагоностроителей, а также Укрнафты. По последней прошла новость об иске против компании в Стокгольмском суде почти на $0.5 млрд. Хотя вероятность проигрыша UNAF минимальна, медведи не преминули воспользоваться общей рыночной ситуацией и продавили акции компании на 5%.


Резервный банк Австралии повысил прогнозы по ВВП и инфляции, что подогрело ожидания повышения процентной ставки и поддержало австралийский доллар, наиболее чувствительный к ситуации на сырьевых рынках. Впрочем, как сам заявил РБА, рост экономики в первом квартале 2011 года будет хуже первоначально ожидавшегося. Поэтому очередное повышение ставки по AUD вряд ли стоит ожидать ранее июля.


Сегодня пятница и в 15-30 выйдут важнейшие данные по рынку труда США. Так что будет волатильно и весело. Важных для рынка корпоративных отчетов в Штатах сегодня не будет.
Утренний фон перед открытием рынка акций слабо негативный.

05.05.2011

В Украине после длительного перерыва прошли первые майские торги. И рынок резко упал - индекс УБ снизился почти на 2%. Из индексной корзины остались в зеленой зоне только акции Укртелекома, а наибольшее падение пережили коксохимы и металлурги. Данные, поступавшие из Европы и США только ухудшали настроения инвесторов и воодушевляли медведей.


Серебро продолжает вертикальное падение, за три дня подешевев более чем на 20% и нырнув под $40 за унцию. Сегодня прошла информация, что Soros Fund Management продал за последний месяц большую часть своей позиции (или всю) в золоте и серебре. И тем не менее золото ведет себя намного спокойнее и сегодня утром уже прекратило падать. На наш взгляд серебро для покупки станет интересно на уровнях $30-35 за унцию.


На валютном рынке показательна история австралийского доллара, который начинает испытывать негативное давление вследствие явного ухудшения макроэкономического фона как в самой Австралии (сегодня вышли даннные о неожиданном падении объемов розничных продаж за месяц на 0.5%, хотя ожидался их рост на аналогичную величину), а также торможения экономики Китая.


По евро хотя быки и остаются сильными, но вскоре начнут поступать сигналы о замедлении темпов роста экономики Еврозоны и значительном ухудшении ее торгового баланса, что неизбежно на фоне завышенного курса евро. Сегодня состоится заседание ЕЦБ на котором вряд ли будет принято решение о повышении процентных ставок. Но быки надеются на ястребиный тон высказываний главы центробанка Трише, который может дать явные намеки на очередное ужесточение монетарной политики уже в июне. Загадывать не будем, но я не вижу необходимости для ЕЦБ такого торопливого повышения ставок - европейская и мировая экономика начинают тормозить, вместе с ценами на сырье.


Российские власти планируют вернуть таможенные пошлины на экспортируемый газ, что угрожает повышением цен на газ для Украины на 30%! Хотя не очень понятно каким образом должны украинцев касаться внутрироссийские пошлины, если цены на газ для Украины привязаны по формуле к мировым рынкам энергоносителей. И тем не менее, Белоруссия не будет платить пошлины так как является членом Таможенного союза. Таким образом россияне вновь вытащили газовую дубинку с целью поторопить украинцев с принятием политического решения - вступить в Таможенный союз. Ведь без Украины Россия не может вернуть себе значимость Советского Союза. Политические игры являются дополнительным макроэкономическим риском и для гривны и для акций компаний, в значительных объемах потребляющих газ. Если цены на нефть будут оставаться высокими или тем более продолжат рост, то следует ожидать активного усиления давления России на страны СНГ с целью восстановления прообраза СССР.


Сегодня мы увидим ряд интересных корпоративных отчетов: General Motors, Kraft Foods, AIG, Visa.
В 15-30 выйдут еженедельные данные о заявках по безработице в США.
Но самое интересное будет завтра - правительственный отчет по рынку труда США.


Фон перед открытием рынка акций сегодня утром умеренно положительный.


04.05.2011

За прошедшую неделю китайский юань укрепился против американского доллара почти на 1%, опустившись ниже 6.50. Это одна из самых бычьих недель в истории юаня. Чем обусловлено ускорение укрепления юаня? Возможно, это политическая хитрость, попытка заставить критиков замолчать. Или Китай действительно начинает ломаться под гнетом инфляции и использует укрепление юаня в качестве крайней меры.


В этой связи отметим повышение Центральным банком России с 3 мая учетной ставки на 0.25% до 8.25%, что способствует укреплению российского рубля. Политика инфляционного таргетирования и активного использования укрепления национальных валют с целью ограничения импорта инфляции в действии.


Данные о динамике цен на недвижимость в Австралии в первом квартале (-1.7%к/к, -0.2 г/г против прогноза -0.5% к/к, +1.6 г/г) могут свидетельствовать о начале спада на явно перегретом австралийском рынке. Хотя сегодняшние цифры о росте продаж домов на первичном рынке Австралии пока не могут подтвердить эти ожидания.


Наиболее серьезные движения за прошедшие длинные украинские выходные произошли на рынке серебра. Здесь мы увидели обвал котировок драгметалла с пика почти на 20% всего за три дня. Этому способствовало два фактора - исход одного-двух крупных инвесторов из крупнейшего серебряного фонда ETF SLV, а также повышение маржинальных требований по фьючерсам на серебро COMEX с $12825 до $14 513 за контракт. Год назад обеспечение составляло всего $4 250.

Возможно, на этой неделе мы наблюдаем переломный момент в тренде по серебру. Конечно же это окажет негативное воздействие и на золото.


Другие сырьевые рынки также переживают не лучшие времена. Наиболее заметно уже подешевели хлопок и сахар. Далеки от максимумов медь, пшеница, соя, какао и мноиге другие биржевые товары. Рынок начинает обыгрывать замедление темпов роста в Китае. Исход из рискованных активов способствует притоку средств в госбумаги, что явно на руку Казначейству США.


На рынках акций инвесторы также нервничают. Хуже всего при этом естественно торгуются сырьевые компании. Сезон отчетности акционерных компаний подходит к концу и мы можем говорить что и он оказался в целом лучше ожиданий. И даже текущее снижение сырьевых котировок вроде бы должно было уменьшить инфляционное давление. Вот только цены на ту же нефть стоят настолько высоко, что их снижение на несколько процентов никак не изменяет расстановку сил в борьбе центробанков с инфляцией. В ближайшие дни возможно очередное ужесточение монетарной политики в Китае (повышение резервных требования для банков и/или повышение учетной ставки). Так что игроки на рынке акций все активнее вспоминают известную пословицу Sell in may and go away.


Сегодня вновь отчитается целый ряд американских компаний. В 15-15 выйдет отчет по рынку труда от ADP, а в 17-00 индекс ISM в непромышленном секторе. Самым интересным будет официальный отчет по рынку труда США, который выйдет на текущей неделе в пятницу.

29.04.2011

Количество безработных в Германии упало ниже 3 млн.чел. впервые за 19 лет, хотя уровень безработицы не снизился, как ожидалось, с 7.1% до 7.0%.


Вчерашние новости из Штатов в целом вышли с оттенком легкого разочарования - данные по заявкам по безработице неожиданно вновь выросли, что подтверждает очень медленное восстановление рынка труда США. ВВП этой страны в первом квартале замедлился в рамках ожиданий из-за увеличения индекса инфляции. Упорный отказ ФРС от признания своей вины за скачок цен на рынке энергоносителей и других сырьевых товаров (мол, это целиком на совести Китая и других развивающихся стран) усугубляет ситуацию с инфляцией. И чем дольше ФРС будет стараться побороть кризис мягкой монетарной политикой, тем дольше будет продолжаться рост цен и реальный ВВП по-прежнему будет оставаться слабым. Эта ситуация напоминает обсуждение что появилось первым - курица или яйцо. Перефразируя, будем наблюдать кто первый остановит инфляцию - ФРС или она сама собой затухнет, остановив экономический рост Китая. Но если Китай не остановится, а инфляция будет продолжать расти, что будет делать ФРС? - конечно же вынужденно поднимет ставки. Но инфляционные ожидания к этому моменту успеют вовсю разыграться. Хотя идея хорошая и действительно может сработать - остановить Китай руками спекулянтов и за счет богатеющих экспортеров энергоносителей профинансировать дефицит бюджета (раз уж Китай не хочет больше покупать американские гособлигации).


Отчет Microsoft хотя и оказался по прибыли лучше прогнозов, но в целом отчет разочаровал инвесторов и акции на послебиржевой сессии, после публикации отчета, упали. Это, вместе с неудовлетворительными данными по ВВП США, сдерживает инвесторов от покупок акций на азиатской сессии.


Для украинских металлургических акций негативом может быть динамика рынка в Австралии, который заметно снижается из-за акций железорудных компаний. В Украине вчера хорошо отчитался Северный ГОК, но поможет ли это его акциям? - вчера они уже выросли на 4% и сегодня может быть увидим коррекцию. Очень часто украинские акции хорошо реагируют на новости сначала, а затем возвращаются в исходную точку.
Если уж заговорили об украинском рынке, отметим взлет акций Укрнафты на 5% вопреки резкому сокращению прибыли компании. Но что бы там ни было причиной, именно благодаря акциям UNAF индексу УБ удалось под закрытие рынка вырасти почти на 1%.


В октябре уходит со своего поста глава ЕЦБ Жан-Клод Трише и на его место активно продвигают итальянца Марио Драги, который сейчас занимает пост главы Банка Италии (с 2005 года). Интересно, что с 2002 по 2005 года Драги был вице-председателем и исполнительным директором Goldman Sachs International. Можно ожидать, что Драги окажется намного болеее мягким по отношению к монетарной политике по сравнению с Трише. Поэтому летом возможно еще одно повышение учетной ставки ЕЦБ на 0.25%, до 1.5% и потом длительный период стабильности ставок. Устоит ли евро на текущих завышенных ценах при более мягкой монетарной политике? - думаю, нет.


Сегодня в 15-30 выйдут данные по личным доходам и расходам, а также индексу инфляции PCE, на который обычно в первую очередь смотрит ФРС при определении монетарной политики.

В 16-45 выйдет индекс деловой активности Chicago PMI.
А в 16-55 индекс потребительской уверенности Michigan Sentiment.
Из коропоративных отчетов выделим Caterpillar (выйдет в 14-30).
Также не забываем, что сегодня в Великобритании внеплановый "свадебный" выходной (англичане будут отдыхать еще в понедельник), а в Японии плановый. Украине также предстоят длинные выходные - первые торги на следующей неделе пройдут в среду 4 мая.


Утренний фон перед открытием украинского рынка акций нейтральный.  Доллар прекратил падение, а сырьевые котировки снижаются. Фьючерсы на американские фондовые индексы нейтральны, даже несмотря на плохой отчет Microsoft.

28.04.2011

Результаты очередного заседания ФРС не принесли неожиданностей - ультрамягкая монетарная политика останется на протяжении длительного периода времени. Самым интересным моментом была пресс-конференция главы ФРС Бена Бернанке, проведенная впервые после заседания. Отметим ключевые высказывания Бернанке и ожидания ФРС:


- ФРС повысил прогнозы по инфляции в 2011-12 годах и ровно на эту же величину понизил ожидаемые темпы роста реального ВВП. То есть номинальный рост ВВП оставлен практически без изменений, а замедление экономики объясняется исключительно инфляцией. Одновременно ФРС улучшил прогноз по безработице. То есть макроэкономический фон благоприятствует ужесточению монетарной политики. Но дальнейшие слова развенчивают эти ожидания, по крайней мере на некоторое время;


- со слов Бернанке, до повышения ставок еще, по меньшей мере, несколько заседаний. Так как следующие заседания пройдут 21-22 июня, затем 9 августа и 20 сентября, то следовательно повышение ставки ФРС возможно не ранее 20 сентября. Впрочем, рынок сегодня закладывает в цены повышение ставки не ранее первого квартала 2012 года, а многие эксперты так и вообще не ранее 2013 года;

- программа количественного смягчения будет полностью выполнена, но без продления. То есть пока речь о QE3 не идет. Однако все полученные доходы и погашения от активов, купленных в ходе QE2 будут реинвестированы. То есть сокращения баланса ФРС ждать не приходится;

- ФРС ожидает остановку роста цен на бензин [в США] и нефть. Но тут же заявляет что весь спрос на нефть порожден развивающимися странами. Рассчитывает на снижение инфляции, если цены на нефтьне вырастут «значительно». Но обеспокоен инфляцией в долгосрочной перспективе. Для ФРС важным является не текущий краткосрочный рост цен, а среднесрочная базовая инфляция. Поэтому ФРС будет следить за инфляционными ожиданиями и реагировать именно на них. Сейчас инфляционных проблем ФРС не видит;

- по словам Бернанке, за динамику доллара США овтечает Казначейство, фактически переадресовав вопросы журналистов о падении американского доллара к Тимоти Гайтнеру (в Японии, кстати, за поведение японской йены на валютном рынке также отвечает Минфин). Как сказал Бернанке, лучшее что может сделать ФРС для доллара - это обеспечить низкую инфляцию. Он верит, что политика ФРС в среднесрочной персипективе укрепит доллар.

Реакция финансовых рынков на результаты заседания ФРС и слова Бернанке была незамедлительной - акции подоржали, хотя и незначительно, а доллар обвалился против всех валют (кроме конечно же гривны - НБУ продолжает политику стабильного курса гривны против доллара, допуская таким образом девальвацию украинской валюты против всех прочих валют). Котировки золота обновили исторический максимум, а серебро хотя и подорожало на 5%, но все еще ниже $50 за унцию.

Вот только Билл Гросс из PIMCO подтвердил верность своей политике избегать американские госбумаги, ожидая реакции ФРС (повышения ставок) на растущую базовую инфляцию к целевым для ФРС значениям уже в сентябре. Так что текущее снижение доллара является спекулятивным движением краткосрочных игроков, почуявших возможность сыграть на коротке пока ФРС бездействует, а Казначейство молчит и озабочено другими проблемами (финансирование дефицита бюджета и повышение потолка госдолга).

Так как вот уже почти 10 лет главным инвестиционным инструментом являются сырьевые товары, в первую очередь которые стали объектом интереса ETF. В этой связи интересно самое читаемое на MarketWatch ежеквартальное обращение Jeremy Grantham из GMO LLC. На мой взгляд взлет цен на сырье является не только результатом растущего спроса со стороны развивающихся стран (в первую очередь Китая), но может выступать инструментом ограничения темпов роста развивающихся стран. Ведь чем выше взлетают цены на сырье, тем меньше темпы роста зависимых от сырья Китая и многих других стран. В этой связи показательно, что цены на энергоносители (нефть и газ) в США намного ниже чем в мире. То есть в глобальной экономике появились выгодные американцам изъятия. Плюс слишком активно сейчас инвесторов загоняют в сырьевые рынки - отличный способ спалить "лишние деньги".

А теперь немного о вчерашних корпоративных новостях. Отчеты американских компаний вышли в целом нейтральные - кто-то лучше, кто-то хуже ожиданий. Сегодня увидим отчеты ряда крупнейших американских компаний: Exxon Mobil, Microsoft, P&G, PepsiCo, Colgate-Palmolive, Bristol-Myers, Safeway, Time Warner, Viacom, Dow Chemical и др. Так что будет очень весело и волатильно. Особенно если учесть, что только сегодня аналитики разберут что же сказал Бернанке и будет делать ФРС - и вторая реакция может либо усилить первое движение рынков либо их развернуть в проитвоположном направлении.

В Японии вышли очень плохие данные по промышленному производству (-15.3% м/м, -12.9% г/г), хуже чем даже в период обвала 2008 года после банкротства Lehman brothers. Потребительские цены в Японии в марте вновь начали снижаться вместе с падением расходов домохозяйств. Так что Япония вошла во вторую волну спада. При этом Банк Японии отказался от расширения программы выкупа активов.

Сегодня в 15-30 выйдут данные о ВВП США за 1-й квартал, которые пока ожидаются не очень хорошие из-за растущей инфляции. Не забываем также, что завтра будет отдыхать Лондон, празднуя свадьбу в королевской семье, а в Украине будет последний рабочий день апреля перед длиннными выходными.

Перед открытием рынков фон положительный для любителей рискованных активов и покататься на американских горках.

27.04.2011

Вторник первой половины дня был удачным для американсокго доллара, а затем началось его снижение, в результате которого AUD/USD сегодня ночью обновил исторический максимум, а немного ранее исторический минимум обновила пара USD/CHF. Скачку AUD способствовали более высокие чем ожидалось данные по потребительской инфляции в Австралии - рынок обыгрывает возможное повышение ставки Резервного банка Австралии (по этой же причине не растут сегодня акции в этой стране).


Инвесторы не верят в желание и способность американцев остановить ослабление доллара. В таких условиях любое подорожание USD используется для его продажи и вслед за этим возобновляется рост сырьевых котировок и акций.


Корпоративные отчеты в США вчера вышли смешанные и неоднозначные, а фундаментальные новости позитивными. Это привело к росту котировок акций в США и Европе, а также сегодня утром в Японии (несмотря на снижение прогноза кредитного рейтинга Японии от агентства Standard&Poor's).


В Украине вчера была опубликована также серия корпоративной отчетности от многих индексных аккций. 

Центрэнерго опубликовала об убытках меньше чем в 1м квартале 2010 года при сокращении чистого дохода. Не самые лучшие новости.

Также сократились убытки Западэнерго, однако при значительном повышении чистого дохода. Реакция рынка на новость была слабо положительной.

Донбассэнерго сократило чистый убыток на 50% при увеличении выручки на треть.

Хотя выручка Укрнафты продолжила расти очень быстрыми темпами (+89% год-к-году), чистая и операционная прибыль упали более чем в 12 раз. Рынки акций отреагировали на эту новость повышением акций UNAF. Но я не вижу в прибыли дивидендов, да и P/E продолжает улетать в зону перекупленности.

Мотор-Сич увеличила чистую прибыль по итогам первого квартала по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9%, а чистый доход на 10.5%. Отстающий рост прибыли настораживает. Но рынок отреагировал на новости по компании положительно. По общему мнению MSICH являются лучшими бумагами современного рынка акций Украины.

Укртелеком увеличил чистый убыток в 5.5 раз при одновременном продолжении медленного сокращения чистого дохода.

Отчитался "Райффайзен Банка Аваль" - на фоне замедления темпов резервирования под плохие кредиты и сильной адекватности капитала банка чистая прибыль банка оказалась мизерной (1.5 млн.грн.). То есть РБА все еще не готов штамповать прибыль, хотя худшие дни для него прошли.

Ясиновский коксохим ожидает увеличение прибыли по итогам 2011 года на 20%, однако рынок продолжил вчера давить акции YASK.

Авдеевский коксохим удивил рынок объявлением о том, что ожидает убыток по итогам 2011 года в сумме 1.2 млрд.грн. из-за сильного роста стоимости сырья (уголь) при менее значительном росте цен на готовую продукцию. 

Концерн Стирол сократил чистый убыток на 40% при увеличении чистого дохода в 2.7 раза. Реакция рынка на эту новость была положительной и долгое время в ходе вчерашних торгов на УБ акции STIR были лидером роста, но закрыли день в минусах.


Настроения на украинском рынке акций вчера были ярко негативными, несмотря на увеличение денежных остатков на УБ и общий позитив внешних рынков. Видимо вновь с рынка уходил один-два крупных игрока. Среди индексныхз акций выросли только MSCH и UNAF, самые тяжелые буммаги индекса (вдвоем около 31% индекса), что удержало индекс УБ от сильного проседания.


НБУ начал реальные шаги по либерализации валютного рынка - банкам может быть разрешена внутридневная торговля валютой в рамках валютной позиции плюс будет разрешен механизм валютных свопов.


НАК Нафтогаз Украины планирует купить российского газа в апреле на $1 млрд. На фоне сокращения объемов потребления газа по всей видимости НАК стремится пополнить газовые хранилища на фоне высказываний главы Газпрома Миллера о том, что в конце года цены на газх вырастут для европейских потребителей до $500 за тысячу кубов. Однако будущее может рахочаровать и Миллера и НАК - существует реальный сценарий резкого падения цен на нефть и тогда газ не только не подорожает, но даже заметно подешевеет с текущих максимумов. Впрочем, есть и другие сценарии вплоть до появления физического дефицита нефти, хотя в последнее сегодня верится с трудом.


Со вчерашнего дня на УБ запущена торговля опционами на фьючерс на индекс УБ. Так что не удивляйтесь, когда увидите в своем отчете купленные или проданные опционы.


Сегодня в течение дня и после закрытия рынка мы увидим очередную порцию корпоративных отчетов, среди которых отметим Boeing, EBay, Starbucks, ConocoPhilips. В 15-30 выйдут цифры о заказах на товары длительного пользования.


Однако самым важным является заседание ФРС США по монетарной политике. Конечно же ставку на нем не изменят и вообще вряд ли мы услышим что-то кардинально новое. Поэтому аналитики будут искать любые намеки на тему количественного смягчения. Рынок не ожидает скорого сворачивания ликвидности, а многие так и вообще заявляют о сохранении практически нулевых процентных ставок ФРС вплоть до 2013 года, то есть еще не менее полутора лет. В то же время, в последнем отчете МВФ особо отметил, что любое ужесточение желательно производить с предварительным предупреждением. Неожиданное повышение ставки оказывает намного худшее воздействие на экономику нежели предварительно объявленное. Так что стоит прислушаться к словам Бена Бернанке - отсутствие слов о предстоящем ужесточении монетарной политики ФРС способно вдохновить быков по рискованным активам к новым подвигам. И напротив, слова о возможном повышении процентных ставок сформируют новый тренд и по доллару США и по акциям и по сырью.


Утренний фон для рынков акций сегодня положительный. Впрочем, в преддверии заседания ФРС вряд ли кто-то будет удерживать большие рискованные позиции.

26.04.2011

Коррекция на сырьевых рынках, начавшаяся в понедельник, усиливается сегодня утром. На этом фоне хуже рынка торгуются акции сырьевых компаний. Показательно прошли вчера торги в России - первоначальный рост с открытием американских рынков был быстро съеден и даже ушел в минус почти на 1%.


Вчера серебро почти достигло 50 долларов за тройскую унцию, а усегодня утром торгуется уже ниже 45 - снижение с максимумов более чем на 10% за сутки - веселая волатильность, не правда ли. Золото росло последнее время медленнее и поэтому и падает с меньшей скоростью.


Инвесторы и спекулянты могут уже начинать обыгрывать известную поговорку "Sell in may and go away". Интересно, что по моей модели доля акций впервые со 2 ноября прошлого года снизилась до 0%. Соответственно доля наличных выросла до 100%. 


А ведь фундаментальные и корпоративные новости в прошедшие пятницу и понедельник были весьма хорошими и в целом лучше ожиданий. Но рынок в условиях растущих страхов перед полномасштабной кореркцией и снижением цен рискованных активов повышенным спросом начинает пользоваться доллар США и японская йена, которые рынок загнал также слишком низко.


Сегодня в 15-30 выйдут данные по заказам товаров длительного пользования в США, а также большой блок данных по Европе. По-прежнему с интересом рынок будет ожидать отчетность, сегодня от Ford (14-00), Coca-Cola (до открытия Штатов), Amazon.com, Hershey, 3M и ряда других менее крупных компаний.


Внимание инвесторов приковано к ФРС, которая 30 июня должна будет завершить QE2. Если намеков на появление новых программ после завершения QE2 не будет, то рынки могут пережить по-настоящему глубокую коррекцию. В этой связи важно все что исходит от ФРС и Бернанке. Завтра будут опубликованы результаты очередного заседания ФРС по монетарной политике. И впервые после заседания FOMC (Комитет по открытым рынкам ФРС) глава ФРС Бен Бернанке  проведет пресс-конференцию. Важными также окажутся цифры по ВВП США за первый квартал, которые будут опубликованы в четверг.


Однако текущее снижение пока является коррекцией, то есть дает возможность зарабатывать на покупках на спаде с последующей продааже в рамках растущего тренда.


Перед открытием украинcкого рынка акций внешний фон негативный. так что при открытии наверняка будет умеренный гэп вниз на 1-2%.

В начало  Назад 78 79  80 81 82 Далее  В конец