Вход

Через социальную сеть:

 

Или авторизируйтесь:

E-mail
Пароль
Регистрация

Блог Эрика Наймана

Автор бестселлера "Малая энциклопедия трейдера" (1997), а также других книг по инвестированию, трейдингу и анализу: "Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора" (2011), "Путь к финансовой свободе" (2004), "Трейдер-Инвестор" (2000), "Мастер-трейдинг: секретные материалы" (2002).

Автор индикаторов "Инвестиционная инфляция" и "Суперстепенное распределение (распределение Наймана)".

Представлено мнение исключительно автора, которое может отличаться от официальной позиции компании. Соответственно, представленная информация не может трактоваться как публичная и официальная позиция компании.

 

18.07.2011

Пятницу украинский рынок акций завершил снижением на фоне плохих макроэкономических новостей из США, а американский рынок ростом, отыгрывая хорошую корпоративную отчетность. И если бы не сегодняшнее утреннее заметное снижение котировок фьючерсов на американские фондовые индексы, быки по украинским акциям могли бы надеяться на отыгрыш хотя бы части потерь конца прошлой недели. Впрочем, рынки остаются волатильными - сезон корпоративной отчетности в Штатах только набирает ход. На текущей неделе мы увидим множество важных отчетов и вполне возможно, что по ее итогам рынок наконец-то определится со среднесрочным трендом.

Среди украинских акций в пятницу прошли сильные продажи по банковским бумагам, а также по Мотор Сичи и металлургии. По большей части это напоминает фиксацию прибыли после роста в предыдущие дни.


На фоне высокой неопределенности вокруг долгов США и Европы растут котировки золота и серебера. Золото вплотную приблизилось к 1600 долларов за трйоскую унцию и бычий тренд в этом металле остается в силе. С серебром не все так просто - здесь наступление второй волны кризиса (если она наступит) существенно уменьшит спрос на серебро со стороны промышленности, что приведет к падению цен этого драгметалла.


В пятницу после закрытия рынков в Европе были опубликованы результаты стресс-тестов европейских банков. Из 91 банка довольно-таки мягкий тест провалили 8 банков - один австрийский Volksbanken AG (о покупке восточноевропейского подразделения этого банка ранее заявил Сбербанк России), два греческих EFG Eurobank Ergasias SA (GR:EUROB -1.46%) и Agricultural Bank of Greece (GR:ATE -14.93%), а также пять испанских Caixa D’Estalvis de Catalunya, Tarragona I Manresa, Banco Pastor SA, Caixa D’Estalvis Union de Caixes de Manlleu, Sabadell I Terrassa, Grupo Caja3 и Caja de Ahorros del Mediterraneo. То есть в списке нет ни одного крупного банка. Впрочем, это и не удивительно, учитывая очень мягкие условия стресс-тестов, не имеющих ничего общего с реальной оценков рисков европейских банков встретить "черного лебедя". Интересно будет увидеть реакцию европейских рынков на эти так называемые "стресс-тесты".


Продолжают снижаться котировки евро, в том числе прошли сильные продажи евро в понедельник утром на азиатской сессии - обычно мы видели напротив, сильный спрос со стороны китайских официальных счетов, что поддерживало высокие котировки евро. Американский доллар укрепляется в том числе и против других валют, несмотря на отсутствие явного прогресса в решении проблемы госдолга США - по всей видимости рынки обыгрывают отсутствие конкретных обещаний в запуске QE3. Правда, возможно первое голосование по вопрсоу увеличения потолка госдолга США и сокращению бюджетных расходов уже завтра, во вторник. На этом фоне мы видим снижение котировок австралийского доллара, по которому в пятницу ударили валютные аналитики банка Westpac прогнозами о понижении учетной ставки Резервным банком Австралии на 0.25% в этом году и еще на 1% в следующем.


Сегодня день будет бедным на макроэкономические новости. Разве что рынок будет обыгрывать отсутствие прогресса в бюджетной и долговой проблеме США, новости из Еврозоны (включая результаты проведенных стресс-тестов европейских банков), а также корпоративные отчеты. Из последних отметим, что уже после торгов выйдет отчет International Business Machines Corp.IBM +0.75%.


Внешний фон перед открытием европейских рынков нейтральный.



15.07.2011

Украинскому рынку акций вчера повезло проскочить утреннее снижение мировых фондовых индексов и сразу открыться в плюсах. Однако и роста особенного не получилось. Большинство попыток роста быстро наталкивались на продажи. А без новых денег и идей мало кто рисковал настаивать на бычьем поведении. Открытие американского рынка расстановку сил не изменило. В результате индекс УБ завершил день вялым снижением на 0.16% на фоне фиксации прибыли по акциям ALMK и BAVL.


Рейтинговое агентство Standard & Poor's вчера заявило, что даже если американские власти повысят на некоторое время потолок госдолга (достигнут временного соглашения) США в течение следующих 3-х месяцев могут потерять верхнюю позицию кредитного рейтинга. S&P предупредило, что понизит рейтинг Штатов даже если власти перенесут хотя бы на один день любой правительственный платеж (например, будут своевременно обслуживать госдолг, но задержат выплаты по социальным или пенсионным счетам). Агентство ждет заключения властями долгосрочного соглашения, которое вселит в инвесторов уверенность в американские госбумаги, а также в способность правительства исполнять федеральный бюджет и свои обязательства. 


Бен Бернанке вчера завершил двухдневное выступление перед Конгрессом, в котором не пожалел мрачных красок о бедах, которые обрушатся на американскую и мировую экономику в том случае, если республиканцы и демократы не договорятся вовремя о повышении потолка госдолга и новом бюджете. Бернанке дезавуировал свой предыдущий намек на QE3, сказав, что стимулировать экономический рост нужно, но не за счет эмиссии долларов. Теперь реакция на его слова была прямо противоположной вчерашней - акции и сырьевые активы продали, а доллар откупили. И только котировки золота удержались от существенных изменений, так как драгметалл выигрывает от любого раскачивания лодки - и в случае второй волны кризиса и в случае QE3. Тлько стабильное восстановление мировой экономики при умеренной инфляции остановить рост котировок золота и приведет к их коррекции.



J.P. Morgan и Google вчера отчитались лучше ожиданий, что конечно же поддержало американские рынки и сегодня утром азиатские. Например, сразу после публикации отчетности акции Google, которое произошло после закрытия рынков подскочили на 12%. Сегодня отчитывается банк Citigroup (в 15:00). Лучше ожиданий также вышли цифры по розничным продажам в США. Едемесячные данные о заявках на пособие по безработице хотя и оказались немного лучше ожиданий, но остаются на неприемлемо высоком уровне. Инфляция в промышленности замедлилась из-за падения сырьевых цен (в первую очередь на энергоносители). Однако базовая инфляция продолжает ускоряться - производителям пока удается перекладывать на плечи потребителей растущие издержки. Дополнительным позитивом для рынков стало принятие итальянским Сенатом программы уменьшения бюджетного дефицита. Однако, хотя рынки положительно восприняли размещения итальянских гособлигаций, нельзя не отметить существенный рост доходности по ним на фоне заметного сокращения спроса.


По Украине вышли данные о росте промышленного производства в июне после замедления в апреле-мае. Однако без учета сезонных факторов по сравнению с маем промпроизводство даже немного сократилось. Подъем в промышленности страны крайне неравномерный как во времени, так и по секторам - среди выигрывших выделим машиностроение и химическая промышленность, а среди проигравших пищевую промышленность и добычу энергоносителей.


Казначейство Украины начало понемногу финансировать расходы госбюджета, что начало наполнять банковскую ликвидность. Но хотя это увеличило денежное предложение, неуверенность банков в стабильном поддержании достаточного уровня ликвидности подорвана. Рынку требуется большей согласованности в поведении НБУ, Минфина и Казначейства.


Сегодня выйдет большой пакет важных макроэкономических данных по США: в 15:30 данные о потребительсокй инфляции и индекс Empire Manufacturing, в 16:15 цифры по промышленному производству и загрузке производственных мощностей, а в 16:55 индекс потребительского доверия от университета Мичигана. Превалирующие ожидания экономистов и рынка по этим данным положительные.



Сегодня в 19:00 ждем публикации итогов проведения стресс-тестов европейскиих банков - по слухам тест провалили больше десятка банков из проанализирвоанных 91. Если посмотреть на условия стресс-тестов (падение ВВП Еврозоны в 2012 году на 0.5%, снижение фондовых рынков на 15% и повышение краткосрочных ставок МБК на 1.25%), то можно сказать, что банки просто погладили по головке для успокоения инвесторов. Например, падение рынков акций на 15% является обычной коррекцией, а не "страшным" падением. Вот если ВВП Еврозоны действительно упадет, да еще и процентные ставки вырастут, то рынок акций может упасть на все 30%. Кроме того, а кто сказал, что 1.25% повышения краткосрочных межбанковских ставок является крайним возможным сценарием? Так что если банк проваливает даже такой стресс-тест, то ему действительно нужно срочно "лечиться". Интересно будет увидеть готовность крупнейших европейских банков по заявленным критериям. И можно будет хотя как-то попытаться оценить их готовность к встрече с реальным "черным лебедем", а не с преддложенными Европейским банковским управлением "детскими критериями" так называемого стресса.


Внешний фон перед открытием европейских рынков нейтральный. Однако ситуация и настроения на рынках меняются так быстро, что к моменту, когда вы будете читать эти строки, внешний фон может оказаться как отрицательным, так и негативным - бурное лето продолжается.



14.07.2011

Глава ФРС США Бен Бернанке подлил вчера масла в огонь ожиданий нового количественного смягчения, заявив, что американский центральный банк готов к новым мерам монетарного стимулирования если экономика страны вновь начнет снижаться. За этими словами последовала бурная реакция рынков - доллар США пошел резко вниз, а акции вверх. Золото на этом фоне конечно же обновило исторический максимум и не выказывает ни малейших признаков к снижению. Еще более быстрым оказался рост серебра, подскочившего с $35 (минимум 12 июля) до $38.5 (максимум в ночь с 13 на 14 июля).

"Безумный Бен", похоже, окончательно потерял понимание экономики, делая ставку в экономическом восстановлении только на количественное смягчение. Ведь и сейчас мировая экономика буквально залита долларовой ликвидностью. Но кроме скачка цен на энергоносители и финансовые активы второй раунд QE на экономику воздействия почти не оказал. Жаль, что крупнейшим центробанком мира управляет безумец (или глупец). Радует только то, что в руководстве ФРС остались еще адекватные люди, выступающие против новых QE (например, вчера с таким заявлением выступил голосующий член ФРС Фишер). Вместе с безумцами в политической власти, которые никак не могут договориться о бюджете и госдолге они могут завести США и в целом мировую экономику слишком далеко. Европейские политики безумствуют с не меньшей активностью, обвиняя в своих бедах кого угодно (начиная от рейтинговых агентств до спекулянтов), но только не себя. В этой связи вновь вспоминается трилогия Айн Рэнд "Атлант расправил плечи".


Сегодня ночью рейтинговое агентство Moody's добавило опасений по доллару, поставив кредитные рейтинги по гособлигациям США и ряду других долговых инструментов этой страны на возможное понижение и предупредив о немедленном понижении рейтингов если Штаты не повысят потолок госдолга до 02 августа. Эта новости подтолкнули долллар еще ниже, а вот акции потеряли весь рост, который получили после слов Бернанке.

Вчера вышли данные по госбюджету США за июнь, которые оказались совсем немного лучше ожиданий, показав сокращение дефицита бюджета - теперь его годовое значение составляет 8,3% ВВП (против 9,4% еще в марте). Остановка наращивания госдолга хорошо сказывается на темпах роста госрасходов, но плохо на экономике. Трудная дилемма требует срочного компромисса, который в очередной раз попытаются найти республиканцы и демократы в ближайшие выходные. Надеюсь, что американские политики понимают, в насколько опасную игру они заигрались - дефолт США может смести их всех вместе с Олимпа. И мечта республиканцев вернуться в Белый дом на политическом трупе Обамы может не сбыться. 


До 02 августа остается немногим более двух недель, так что напряженность на мировых финансовых рынках нарастает. В случае дефолта США (о такой возможности я предупреждал еще в 2002 году в статье "Возможен ли пятый дефолт США" - в интернете полно копий. Хотя до сих пор верю, что и в этот раз американцы вывернутся и проскочат) пострадают все - от самих Штатов до Европы и Китая. Попытки китайцев спасти свои резервы в евро бесполезны, так как скачок процентных ставок, который неизбежно произойдет после дефолта сметет долги слабых периферийных стран Еврозоны, а ЕЦБ просто не успеет помочь. Как следствием, возможна приостановка торгов на большинстве финансовых рынков и переформатирование всех финансовых рынков. Произойдет перезагрузка мировой экономики и сегодня сразу даже не скажешь, кто от нее выиграет, а кто проиграет.

Кстати, запуск QE в части выкупа госбумаг возможен только при условии повышения потолка госдолга. Если это произойдет одновременно, мы можем увидеть новый раунд роста котировок драгметаллов (впрочем, они подорожают и в противном случае) и акций. Однако динамика последних будет также зависеть от корпоративной отчетностти - сейчас это не менее значимый фактор.


Из Китая пришла новость об увеличении продаж на рынке жилой недвижимости в июне на 31% по сравнению с маем. Продажи подскочили за счет периферийных городов, так называемого третьего и четвертого эшелонов, где не действуют кредитные ограничения центрального правительства. Это является свидетельством того, что пирамида рынка жилья в Китая достигла последней стадии своего строительства.


Украинский рынок акций вчера подскочил, успев отыграть позитив слов Бернанке о его готовности запустить QE3. Наиболее яркий рост показали акции Укрсоцбанка (+7,58%), в том числе на высказывании будущего главы ЕЦБ Драги о том, что все итальянский банки успешно пройдут стресс-тесты и являются хорошо капитализированными. Существенно подорожали также акции банка Аваль (+4,7%). Продолжается ралли ALMK (+5,03%) на слухах о покупке комбината Метинвестом. Даже если слухи оправдаются, наверняка сработает известное правило "Покупай на слухах, продавай на факте". Мелкие украинские спекулянты активно включились в бычью игру, наращивая позиции при малейших попытках рынках подрасти. Однако нарастающая нестабильность мировой экономики и финансовых рынков может их разочаровать.


Вчера пришли интересные сведения об ожидании остановки роста автомобильных продаж в Украине. Предыдущие оптимистичные прогнозы участников рынка новых автомобилей (рост в 2011 году на 25%) пересмотрены в сторону нулевого роста из-за фактического отсутствия банковского кредитования. Несмотря на заявления банков о возобновлении кредитования покупки новых авто в реальности требования банков настолько ужесточились, что через них могут пройти лишь малое число заемщиков. А наличных денег у потенциальных покупателей становится все меньше. Этот тренд подтверждает мою инвестиционную стратегию - делай ставку на товары для бедных и богатых, никакого среднего класса.


Сегодня в 15:30 в США выйдут важные данные по розничным продажам (рынки ждут небольшого замедления продаж) и инфляции в промышленности, а в 17:00 товарные запасы в промышленности. Из Европы самыми интересными окажутся новости по инфляции в Еврозоне (12:00). Однако сейчас рынки в меньшей степени реагируют на макроэкономические новости. Более сильное воздействие окажут корпоративные отчеты от банка J.P.Morgan (в 14:00, до открытия торгов в США) и Google (после закрытия рынков). 

Будем смотреть также на четыре аукциона по размещению Италией госбумаг, которые пройдут сегодня до обеда. Проблемы этого аукциона скажутся снижением котировок банков и в целом рынка.


Внешний фон перед открытием европейских рынков акций заметно негативный - индекс УБ при открытии наверняка вернется к уже облюбованному уровню 2300 пунктов.



13.07.2011

Вчера по ходу торгов в США, но уже после закрытия Европы был опубликован протокол заседания ФРС США (так называемые "минутки"). Из него оказалось, что ряд членов высказалось за новую программу количественного смягчения (QE3) если американская экономика не начнет создавать новые рабочие места, а инфляция снизится. Реакция финансовых рынков была мгновенной - акции, сырьевые активы и золото подскочили в цене, а доллар упал. И хотя впоследствии рынки вернулись в исходную (до новости) точку, осадок остался - его мы видим в текущих сохранившихся на высоком уровне котировках золота. Конечно же для запуска новой QE3 ФРС должна будет увидеть больше данных, подтверждающих вхождение экономики Штатов во вторую волну кризиса (а это будет понятно скорее всего только осенью), да и потолок госдолга нужно для этого поднять. Иначе ФРС будет физически нечего покупать - ведь стимулирование экономики обычно производится через целевые бюджетные расходы, а вливание в банковские балансы редко стимулирует кредитование. В таких условиях банки обычно по большей части скупают безрисковые гособлигации, а на величину гарантированной безрисковой доходности пускаются в спекуляции. Так что закладываться сегодня на новое количественное смягчение еще рановато.


Торговый баланс США продолжает ухудшаться, несмотря на рекордные показатели и экспорта. То есть дешевый доллар помогает экономике Штатов в части наращивания экспортных поставок. Однако растущий импорт в условиях восстановления потребительской активности и экономики сводит на нет эти успехи.


Сегодня вышел большой пакет данных из Китая. ВВП страны во втором квартале вырос на 9.5% (в годовом исчислении) против ожиданий 9.3-9.4%. Промышленное производство в июне выросло на 15.1% год-к-году против ожиданий +13.1%. Розничные продажи в июне выросли на 17.7% год-к-году против ожиданий +17.1%. Китайский и другие азиатские рынки на эти новости, которые говорят о том, что несмотря на все ужесточения монетарной политики китайская экономика уверенно растет, отреагировали положительно. Однако это история, а такой рост даст возможность Народному банку Китая провести очередное монетарное ужесточение, особенно на фоне высокой инфляции и продолжающего увеличения кредитной активности. Так что в целом новости по ВВП Китая можно оценить как слабо положительные для рынков акций и других рискованных активов.


Moody's понизил кредитный рейтинг Ирландии до мусорного уровня. У инвесторов уже образовался иммунитет к новостям от рейтинговых агентства. Так что негативный эффект этой новости также был быстро съеден. Еще раньше вчера европейские рынки пережили утром резкое снижение, особенно после очень плохого размещение гособлигаций Италией: были проданы 12-месячные казначейские векселя с доходностью 3.67% (на предыдущем июньском аукционе 2.147%), спрос превышал предложение только в 1.55 раза (ранее 1.71). На этом котировки евро против доллара опускались глубоко ниже 1.39. Однако после выхода сведений о хороших размещениях Грецией и другими странами (хотя здесь всем понятно, что эти аукционы выкупаются за счет ЕЦБ), а также умиротворяющих высказываний официальных лиц Евросоюза (занятно наблюдать, как рынки наивно верят проитворечивым заявлениям политиков) рынки восстановили большую часть падения. А с приходом американских инвесторов возобновились продажи доллара (это уже традиционная схема последних месяцев - как правило, в Европе доллар растет, а в Штатах падает).


В Украине активизировались быки по акциям, что отражатеся в превышении фьючерсом на фондовый индекс УБ его спот-значений (так называемое "контанго"), лучше рынка вновь торговались акции ALMK, по которым пытаются раскрутить идею продажи комбината группе Метинвест. Хуже рынка смотрелись акции проитальянского Укрсоцбанка, хотя акциям банка и удалось отыграть большую часть потерь после утреннего провиса. Продолжают плохо торговаться акции из группы Константина Жеваго "Финансы и кредит" - Стахановского вагоностроительного завода и Полтавского ГОКа.


Минфин Украины вчера разместил 3-летние облигации с доходностью 10.1% годовых - заявки с более высокими доходностями не были удовлетворены, в том числе по другим ОВГЗ. На наш взгляд, Минфин продолжит политику агрессивного проитводействия попыткам рынка сыграть на повышение доходности на первичном рынке размещения гособлигаций. Учитывая сохранение банковской ликвидности на минимальном с января прошлого года уровне такая позиция Минфина грозит тем, что наедине с ним останутся только госбанки и в небольших объемах ряд крупнейших банков.


Небольшой негатив для гривны пришел вчера от Министерства сельского хозяйства США (USDA), которое снизило прогноз урожая зерна в Украине в текущем году на 3,4% по сравнению с прогнозом месячной давности, до 42,4 млн тонн. Также был понижен прогноз прогноз экспорта зерна из Украины в текущем маркетинговом году (июль 2011-июнь 2012) с 19,5 млн тонн до 17,9 млн тонн или на 8,2%. Ухудшение прогноза произошло из-за дождей в Украине и в основном за счет пшеницы. В то же время, оценки урожая остаются доволно-таки неплохими. Так что новость является слабо негативной для гривны и инфляции.


По данным Госкомстата внешняя торговля Украины в мае показала небольшое увеличение негативного сальдо торгового баланса товарами. В годовом исчислении дефицит торгового баланса (включая товары и услуги) превысил $5.1 млрд. против $4.6 млрд. по итогам апреля. Это умеренный негатив - проблемным для гривны будет дефицит более $8-10 млрд.


Среди макроэкономических новостей, которые выйдут сегодня, отметим выступление главы ФРС Бена Бернанке (17:00), на котором он может прояснить будущую монетарную политику ФРС. После закрытия европейских рынков отчитается американское Казначейство о выполнении июньского бюджета. В 11:30 выйдет ряд данных по Великобритании, а в 12:00 о промышленном производстве Еврозоны. Более важные пакеты данных будут опубликованы в четверг-пятницу, в том числе несколько интересных корпоративных отчетов. В пятницу после закрытия рынков будут опубликовваны результаты стресс-тестов европейских банков.


Внешний фон перед открытием европейских рынков акций умеренно положительный.



12.07.2011

Расширение опасений по долговым проблемам на третью по размерам экономику Еврозоны - Италию - спровоцировало резкое снижение не только котировок евро, но и акций. Кроме того, наверняка начинает сказываться завершение QE2 - с запаздыванием, но сейчас события развиваются аналогично окончанию QE1, когда мы видели скачок курса доллара, падение сырьевых цен, произошла коррекция на рынке акций, деньги с рынка акций побежали в облигации (хотя первоначально мы видели обратную тенденцию - деньги из облигаций перешли в акции). Из разряда негативных новостей, которые продолжают оказывать воздействие на мировую экономику является дефицит электронных компонентов из Японии, который или с трудом или вообще не получается пока перекрывать компаниям, работающим по всему миру. Это конечно же сказывается на их производственных показателях. Пройдитесь по украинским автосалонам и во многих из них вы услышите, что поставки нового авто придется ждать до полугода из-за того, что изготовитель ищет замену японским компелктующим. Кстати, не факт что эта замена окажется равноценной - все мы знаем великолепное качество японских товаров.


В Китае подозрительно в июне расширились объемы кредитования на CNY633.9 млрд. против CNY551.6 млрд. в мае. То есть ужесточение монетарной политики Народным банком Китая не сказывается на уменьшении ни спроса ни предложения банковских кредитов. Увеличение кредитования естественным образом сказалось на росте монетарных агрегатов, а валютные резервы достигли очередного рекорда в $3.2 трлн. Конечно же эти данные могут спровоцировать Народный банк Китая на новое повышение ставок, так как он расценивает увеличение кредитование как одну из главнейшей угроз ценовой стабильности, а инфляция в свою очередь объявлена чуть ли не врагом номер один в экономической политике Китая. Так что новости из Поднебесной можно отнести к разряду умеренно негативных.


Вчера после закрытие американских бирж отчиталась Alcoa, дав неофициальный старт новому сезону корпоративной отчетности. Прибыль компании оказалась точно на уровне ожиданий, а рост выручки была выше ожиданий. Alcoa подтвердила свои ожидания по росту цен на алюминий и сохранение сильного спроса на свою продукцию. Первоначальная реакция инвесторов на послебиржевой сессии была позитивной. Однако затем акции компаниии вновь просели. Внятных объяснений почему рынок среагировал продажами на хороший отчет Alcoa не последовало. Следующие важные корпоративные отчеты последуют в четверг и пятницу.


Украинский рынок акций вчера падал в рамках мировых тенденций и к закрытию индекс УБ потерял 1,57%. Продолжают сдерживать индекс от более существенно более сильного проседания акции Укрнафты, по которым один крупный маркетмейкер выкупает любые продажи на уровне 780 грн. за акцию.По всей видимости перед ним стоит задача удержать среднюю цену по UNAF на уровне 100 долларов за акцию в преддверии возможных предстоящих корпоративных изменений (типа вывода акций на торги в Лондон или слияния с Укртатнафтой). По той же причине других покупателей на этом явно завышенном уровне очень трудно найти и объемы торгов ограничиваются продажами небольших игроков, ищущих более выгодного вложения капитала.


Единственной подорожавшей бумаги оказались акции Алчевского металлургического комбината (+2,11%), который оказался последней важной рыночной целью для Метинвеста после выкупа Запорожстали. Однако эта история крайней спекулятивная и акции ALMK могут конечно же еще немного подрасти в цене, но с тем же успехом могут и рухнуть.


Вчера активизировались действия властей относительно группы "Финансы и Кредит", главным бенефициаром которой является Константин Жеваго (является народным депутатом по списку БЮТ). СБУ вчера провела следственные мероприятия на ряде предприятий группы, в том числе "Росаве". Самым ценным активом группы является Полтавский ГОК (работает в связке с Ferrexpo). Акции PGOK вчера в моменте проседали более чем на 5%. Однако такая реакция рынка выглядит неадекватной, ведь именно вследствие трансферного ценообразования и других манипуляций вся прибыль Полтавского ГОКа перекачивается в Лондон, а миноритарные акционеры и государство остаются без заслуженных дивидендов и налогов соотвественно. Впрочем, пока непонятна мотивация властей в отношении "Фиников" - то ли это передел лакомой собственности, то ли реальное наведения порядка.


По данным GfK среди украинцев продолжают улушаться потребиительские настроения (в июне достигли 76.1 пунктов) на фоне уменьшения инфляционных ожиданий - это лучик света в темном царстве международных новостей. При этом по данным НБУ украинцы наращивают покупки наличной иностранной валюты, в первую очередь для оплаты серого импорта.


Потребительские настроения в Украине

Дата Индекс потребительских настроений Индекс инфляционных ожиданий Индекс ожиданий относительно динамики безработицы
06.11 76.1 187.0 136.4
05.11 73,9 190.3 136.5
04.11 67,8 186,1 139,9
03.11 61,8 187,4 140,6
02.11 68,1 183,0 129,5
01.11 75,1 187,6 127,4

Данные: GfK



Сегодня утром мы увидим макроэкономические данные по инфляции в ведущих странах Еврозоны, а в 11:30 большой пакет цифр по Великобритании. Из США только в 15:30 выйдут данные по торговому балансу, которые могут оказать воздействие на доллар, а через него на сырьевые товары и акции сырьевых компаний.


Внешний фон перед открытием европейских рынков негативный.



11.07.2011

В пятницу мировые рынки рискованных активов и в том числе акций получили серьезный удар из США - очень плохие даннные по рынку труда этой страны за июнь перечеркнули надежды на скорое восстановление тамошней экономики и увеличили шансы на реальную вторую волну кризиса. Так, согласно официальным данным безработица в Штатах растет уже третий месяц подряд, начиная с апреля. При этом началось ухудшение на рынке труда частных компаний - американский бизнес уже почти полностью прекратил наем новых сотрудников. Ну а в государственном секторе на фоне сокращения госрасходов (в первую очередь на муниципальном уровне) увольнения продолжаются с июня прошлого года - всего за эти тринадцать месяцев из госсектора был уволен почти 1 млн.чел. Частный сектор за этот период создал 1.76 млн. новых рабочих мест. Но, как мы уже отметили, прием новых сотрудников сейчас почти сошел на нет, да и перед этим, в период кризиса было уволено почти 9 млн.чел. Так что американские потребители еще не могут стать локомотивом восстановления американской экономики (о чем засвидетельствовали в том числе опубликованные в пятницу данные о росте запасов на оптовых складах в США по итогам мая на 1.8% против ожиданий плюс 0.7% - чем хуже идут продажи, тем больше товаров зависает на складах), а госсектор уже не может (здесь сейчас остро стоит вопрос обуздания бюджетного дефицита).


В реакции на эти новости рынки акций утратили оптимизм за считанные минуты и закрыли пятницу в минусах, а сегодня утром снижаются большинство азиатских рынков. В рамках ухода от риска подскочили котировки швейцарского франка, американского доллара, драгметаллов и гособлигаций. Впрочем, американские фондовые индексы отыграли половину снижения и закрыли пятницу падением менее чем на 0.5% - инвесторы в США ждут позитива от корпоративных отчетов и поэтому готовы выкупать любые сильные провалы. Уже сегодня после закрытия биржевой сессии в Штатах появится первый важный отчет от компании Alcoa (следующие важные отчеты выйдут в четверг и пятницу - от двух одних из крупнейших американских банков, а также Google). Именно на сезон отчетности продолжают возлагать основные надежды быки на рынке акций. И если эти ожидания не оправдаются, на мировых рынках "прольется кровь быков" и мы увидим существенную реальную коррекцию. Для индекса УБ в этом случае первой остановкой станет зона 1900-2100 пунктов. Ну а если корпоративные отчеты подтвердят ожидания быков (во что не очень то верится, учитывая замедление экономики не только в США, но и в Европе и Китае), тогда возможен еще рост.


Евро возобновило сильное снижение (утром котировки евро против доллара упали ниже 1.42) из-за начал игры спекулянтов по поводу проблем в Италии. Это вам уже не какая-то Греция. Так что и драгметаллы на фоне возможного очередного витка проблем в Еврозоне получают очередную поддержку - мы видели, что даже коррекции внятной на рынке драгметаллов не было. Кроме того, по сообщениям некоторых СМИ сегодня министры финансов стран Еврозоны могут согласовать частичный дефолт Греции по некоторым облигациям. В пятницу 15 июля вечером европейцы (EBA) опубликуют результаты стресс-тестов крупнейших европейских банков, что заставляет нервничать игроков банковскими акциями. Будущий Президент ЕЦБ итальянец Марио Драги уже заявил, что уверен в том, что все итальянские банки успешно пройдут стрессс-тесты. А если так, то уже в понедельник 18 июля мы сможем увидеть положительную реакцию игроков банковскими акциями.


По итогам воскресенья мы не увидели позитивных новостей из США о появлении договоренности между республиканцами и демократами по вопросу бюджета и госдолга (хотя Обама выражал такую уверенность в конце прошлой недели). Американскому доллару это не помешало подорожать. Но инвесторы конечно же продолжают нервничать.


США приостановили выделение Пакистану 800 млн.долл., а ведь именно на границе Индии и Пакистана находится одна из самых серьезнейших точек напряженности, которая может взорвать мир третьей мировой войной. Конечно же шансы на такое развитие событий пока представляются крайне призрачными, да и эта война скорее пройдет по телевизору и будет весьма далекой от Европы. Однако психологический и спекулятивный эффект будет весьма значительным.


Инфляция в Китае по итогам июня достигла 6.4% (максимум за 3 года, прогноз был 6.2%), а профицит торгового баланса вырос с майской цифры $13.1 млрд. до $22.3 млрд. (лучше прогонозов) из-за замедления роста импорта. Правительственный прогноз роста ВВП сокращен с 9.7% до 9.3%. Китайский рынок акций на эти новости отреагировал позитивно и даже на время вышел в небольшой плюс. Однако рост китайской экономики построен на "кредитных костях" и не может быть устойчивым. Так что китайские акции живут своей жизнью и представляют интерес либо для самих китайцев, либо для агрессивно настроенных спекулянтов, либо для слишком много знающих, либо для совсем ничего не понимающих.


В Украине продолжает быстро уменьшаться банковская ликвидность, обновив минимумы с начала января аж прошлого 2010 года. Это конечно же ограничит активность валютных спекулянтов, делающих ставку на снижение курса гривны (на межбанке гривна в пятницу конечно же немного укрепилась). Однако появление денежного голода грозит скачком процентных ставок, сокращением кредитно активности украинских банков и торможением экономики Украины. Ситуация в экономие новая, а грабли старые (да и ноги зачастую тоже все те же). Естественно уменьшение банковской ликвидности тормозит прирост денежных агрегатов и банковских балансов, о чем говорят данные НБУ.


Предварительные итоги деятельности украинских банков в первом полугодии 2011 года (млрд грн)

  01.01 01.06 01.07 Изм. за июнь, % Изм. за июнь, млрд Изм. за янв.- июнь, % Изм. за янв.-июнь, млрд
Капитал 141.7 146.4 149.8 2.32 3.4 5.72 8.1
Уставный капитал 145.9 153.3 159.3 3.91 6.0 9.18 13.4
Обязательства 803.8 865.9 871.9 0.69 6.0 8.47 68.1
Чистые активы 945.5 1012.3 1021.6 0.92 9.3 8.05 76.1
Общие активы 1090.1 1169.2 1181.3 1.03 12.1 8.37 91.2

Данные: НБУ

В пятницу пришла новость о консолидации в группе Метинвест очередного металлургического актива - Запорожстали. Так что из крупных очередь осталась за ALMK. Новость о покупке Метинвестом и этого комбината к спекулятивному росту котировок ALMK.


Макроэкономический фон сегодня будет вялым, а рынки наверняка будут обыгрывать как цифры по рынку труда США прошлой недели, новости из Еврозоны, так и предстоящие корпоративные отчеты.


Внешний фон перед открытием европейских рынков слабо отрицательный. 


08.07.2011

Исход инвесторов из американских гособлигаций привел к очередному повышению котировок акций на мировом рынке (седьмое повышение за последние восемь торговых сессий). Этому способствовали также хорошие данные по рынку труда (согласно отчету ADP в экономике США появилось 157 тыс. новых рабочих мест, а не 50-70 тыс. как ожидалось в среднем по рынку), а также от американских ритейлеров (здесь теплая погода и большие дисконты способствовали лучшим с 1999 года результатам розничных продаж - то есть американцы вновь тратят деньги несмотря на высокие цены на бензин и беработицу, об этом же говорят цифры стабилизации нормы сбережений населения США в феврале-мае текущего года).


Центральные банки вчера рынки не удивили - Банк Англии процентную ставку оставил без изменений, а ЕЦБ ставку повысил на четверть пункта. Реакция валютных рынков на эти новости была однозначной - продажи британского фунта и евро. И только с открытием валютных рынков в США возобновились продажи доллара и евро удалось отыграть все потери.


В итоге американские фондовые индексы устремились к годовым максимумам. И все-таки главным драйвером их роста остаются продажи на рынке облигаций и приток свежих денег из инстурментов с фиксированной доходностью. А видимое улучшение показателей американской и мировой экономики является не таким уж зримым чтобы устраивать бычье ралли. 


Позитив для рынков поступал вчера также по ожидаемому решению проблемы повышения потолка госдолга США - Обама прогноззирует, что решение будет найдено в течение двух недель. Впрочем, кто всерьез ожидал дефолта США из-за конфликта между Президентом и Конгрессом? Все они сидят на одном суку и не заитересованы его рубить. Для американского доллара повышение потолка госдолга будет конечно же хорошей новостью. А вот для акций не факт - ведь может вернуться спрос на гособлигации, что приведет к оттоку денег с рынка акций в облигации. Однако сейчас никто из опрошенных JPMorgan инвесторов, впервые с 14 февраля 2005 года, не верит в ближайший рост стоимости американских госбумаг (75% ожидают стабильность цен, а 25% их снижение и соответственно повышение доходности).


В условиях очередного повышения неопределенности - чему свидетельство продажи госбумаг - вырос спрос на золото и ему удалось вернуться к $1530 за унцию. 


В Украине вчера были опубликованы цифры о валютных резервах НБУ - в июне, второй месяц подряд, произошло уменьшение этих резервов. Эту опасную тенденцию, которая грозит перерасти в дестабилизацию валютного рынка уже в конце августа начале сентября) Нацбанк пытается остановить всеми доступными ему силами. Вот и вчера прозвучали предпреждения об ужесточении условий потребительского кредитования (в первую очередь с целью ограничить спрос на импортную бытовую технику). В дальнейшем возможно ужесточение условий автокредитования. Плюс на следующей неделе возможно повышение учетной ставки НБУ после появления информации об увеличении базовой инфляции в июне до 8.3% (сейчас учетная ставка составляет 7.75%, ставки по депозитным сертификатам Нацбанк уже недавно поднял). Продолжается также сокращение и без того низкой банковской ликвидности.


Работу НБУ по стабилизации валютного рынка сможет облегчить принятый вчера Верховной Радой закон о пенсионной реформе. Это открывает путь к продолжению сотрудничества с МВФ и получение очередного транша в октябре.


Вчера интересный прогноз прозвучал от финансового директора Vale, одной из трех крупнейших горнодобывающих компаний мира - он ожидает сохранение высоких цен на железную руду (выше $150 за тонну) в течение следующих пяти лет из-за неспособности компаний нарастить добычу сырья. Сейчас же господствующие ожидания на рынке - снижение уже в 2012 году цен на руду с текущих $174 до $100. Что ж, если китайская экономика сможет удержаться от жесткой посадки, то сценарий от Vale действительно может реализоваться. В этом случае существенно вырастут в цене акции горнодобывающих компаний включая Ferrexpo (может быть и Полтавского ГОКа, но здесь связь не очевидна). А вот для металллургов эта новость будет не очень хорошей.


Макроэкономический фон сегодня будет особенно интересным после обеда. Сегодня в 15:30 выйдут важнейшие официальные ежемесячные цифры по американскому рынку труда (эти данные куда значимей цифр от ADP). В 9:00 будут опубликованы цифры по торговому балансу Германии, что интересно для игроков по евро (а также это даст некоторое понимание китайского спроса на немецкие экспортные товары). В 11:00 будут опубликованы цифры по промышленному производству Италии, а в 11:30 по инфляции в промышленности Великобритании.


Внешний фон перед открытием европейских рынков нейтральный с небольшим негативом - в преддверии официального  ежемесячного отчета по рынку труда США некоторые инвесторы предпочтут зафиксировать неплохую прибыль. Ну а самое интересное для мировых рынков труда, что может определить среднесрочный тренд, начнется на следующей неделе в понедельник с квартального отчета Alcoa (AA). За первые две-три недели публикации отчетности инвесторам наверняка станет понятно, стоит ли ожидать улучшения показателей по прибыльности от акционерных компаний или нет. Отсюда будет прогнозироваться и направление среднесрочного тренда на рынке акций.





07.07.2011

Американские власти начали активные переговоры по сокращению бюджетного дефицита и решению проблемы потолка госдолга, что позитивно отразилось на котировках американских акций, а также доллара США. Хотя последний по большей мере остается довольно-таки слабым несмотря на звершение QE2. Впрочем, на рынке сохраняются ожидания коррекционного укрепления доллара США как раз вследствие окончания второй программы количественного смягчения ФРС. Евро за последние два дня упало против доллара с 1.45 до 1.43 на ухудшении кредитного рейтинга Португалии, а также, возможно, отрезвлении валютных игроков в понимании, что ЕЦБ не будет повышать сегодня учетную ставку. По крайней мере такое повышение выглядит совершенно неразумным - инфляционное давление ослабевает, а экономика напротив, выказывает явные признаки замедления (разве что вчерашние данные по неожиданному росту промышленных заказов в Германии выглядят в пользу возможного решения ЕЦБ по повышению ставки). Однако не будем забегать вперед - заседание ЕЦБ по процентным ставкам состоится уже сегодня. Повышение ставки вдохнет временную жизнь в евро и приведет к его краткосрочному росту, но затем падение евро наверняка продолжится. Ну а если ставка останется без изменений, евро наоборот, может заметно просесть на продажах валютных игроков, ожидавших такое повышение.


Сегодняшние хорошие данные по рынку труда Австралии спсобствовали укреплению AUD, подтверждая сильный статус этой валюты из-за высочайших процентных ставок по австралийскому доллару. Позиции AUD даже не смогло пошатнуть очередное повышение процентных ставок Народным банком Китая, которое произошло вчера утром (в третий раз в текущем году - теперь процентная ставка по кредитам сроком на один год повышена до 6,56%, а по депозитам на год до 3,5%). Последнее, кстати, усилило на вчерашних торгах опасения в жесткой посадке экономики Китая и оказало заметное медвежье давление на мировые рынки акций. Однако уже сегодня утром мы видим, что рынки рискованных активов чувствуют себя хорошо - фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением на 0.3-0.5%. Дополнительная причина позитива - инвесторы ожидают, что повышение ставок Народным банком Китая стало последним в этом цикле монетарного ужесточения.



В то же время мы не ожидаем определенного тренда до осознания рынком направленности новостей по очередной квартальной отчетности по прибылям акционерных компаний. Только хорошие корпоративные новости (и прогнозы по прибыли на следующие кварталы) может привести к обновлению фондовыми индексами США уже в августе годовых максимумов. Если же прибыли компаний покажут сокращение (или дадут намек на такое сокращение в ближайшем будущем), тогда скорее всего коррекция мировых фондовых рынков наберет ход.



Вчера вышли данные по инфляции в Украине, показавшие ее замедление (хотя годовые значения и выросли до 11.9%, но объясняется это лишь дефляцией в апреле-июле прошлого года). Так что в целом можно констатировать ослабевание инфляционного давления в стране. Хотя инфляция по итогам всего 2011 года скорее всего составит порядка 10%, что конечно же не может устроить ни Кабмин ни НБУ. Последний с целью уменьшить инфляицоннное давление, а также давление на валютном рынке продолжает политику сдерживания свободной банковской ликвидности. В ходе реализации этой политики (а также в условиях периодического тромбования средств на счетах Казначейства после налоговых выплат, но перед бюджетными расходами) остатки на корсчетах украинских банков опустились на минимумы, которые мы наблюдали в мае. А вот с учетом удерживаемых банками депозитных сертификатов НБУ ликвидность опустилась до минимального с  9 февраля прошлого, 2010, года уровней. Низкая банковская ликвидность является довольно-таки не характерной для летннего сезона, нивелируя шансы на снижение процентных ставок по кредитам и депозитам, а также перидически раскачивая межбанковский кредитный рынок. На валютном курсе гривны ее дефицит сказывается положительно, отбивая охоту у банков спекулировать на теме ее девальвации.


На украинском рынке акций продолжают хуже рынка торговаться акции банков, ведомые продажами своих собратьев по цеху на западных фондовых рынках. Сырьевой и металлургический сектор остается под давлением из-за действий китайских властей по борьбе с инфляцией и сознательным торможением экономики. Лучше рынка выглядели акции вагоностроительных заводов после хороших корпоративных новостей по ним.


Итак, сегодня в 14:45 ждем новостей по процентной ставке от ЕЦБ, завтра официальных данных рынку труда за июнь и со следующей недели открытие сезона корпоративной отчетности. Из макроэкономических новостей сегодня отметим в 15:15 данные по рынку труда США от ADP, в 15:30 еженедельные данные по рынку труда США, в 11:30 и 12:00 цифры по промышленному производству в Великобритании и Германии соответственно.


Внешний фон перед открытием европейских рынков акций нейтральный со слабым позитивом.



06.07.2011

Стабилизация на рынке гособлигаций США привела к остановке роста котировок акций. Надеюсь в ближайшие дни появится определенность - это была временная передышка быков по акциям и медведей по облигациям или напротив, коррекция среднесрочного тренда.

Против растущего под ожидания повышения учетной ставки ЕЦБ евро вчера сыграло очередное рейтинговое агентство - Moody's понизил кредитный рейтинг гособлигаций Португалии. В арсенале агентств остаются еще аналогичные шаги в отношении Испании и Италии. Так что даже если ЕЦБ и совершит неуместный шаг и пойдет на повышение ставки в борьбе с несуществующей инфляцией, что поддержит котировки евро, вряд ли это будет надолго. ЕЦБ, похоже, забыл, что крайне трудно и даже опасно бороться монетарными методами с инфляцией, которая возникла вследствие немонетарных причин - повышение цен на энергоносители и продовольствие в большей степени можно объяснить какими угодно факторами, но не низкими процентными ставками (хотя отчасти вина за это конечно же лежит на ФРС и раздутых дефицитах бюджета США и ряда других стран, но это вопрос монетарной политики ФРС, а не ЕЦБ).


Вот и Народный банк Китая успешно попался на ловушку высокой инфляции, задрал процентные ставки и резервные требования к банкам и сейчас экономика Китая уверенно и быстро сползает в так называемую жесткую посадку - а для Китая снижение темпов роста ВВП ниже 6% уже будет являться жесткой посадкой. Конечно же проблемы с перегретым кредитованием в Китае были и пока остаются (о чем вчера предупредило все то же агентство Moody's). Однако меры китайских властей по монетарному ужесточению были направлены все-таки на мягкую посадку и замедление темпов роста экономики до 7-8%, как и написано в очередном пятилетнем плане. Сейчас же Китай находится на грани чуть ли не полной остановки экономического роста, о чем свидетельствуют индексы деловой уверенности в этой стране. Так что, если ЕЦБ пойдет завтра на повышение учетной ставки, это хотя и может спровоцировать взлет котировок евро против доллара аж до 1.5070, но это забьет очередной гвоздь в экономику Европы, и без того переживающей нелегкие времена, особенно на периферии (немецкие компании такой курс евро выдержат, пусть и не без потерь, а вот итальянские вряд ли так легко отделаются). Впрочем, это американцам и нужно, этого они и добиваются слабым долларом. Опять же напоминаю, что тренд на удорожание американского доллара начнется только когда инвесторы поверят в стабильный рост экономики США за счет внутренних причин (а не гигантских бюджетных вливаний) и предстоящее неизбежное повышение процентных ставок по доллару. И вот тогда-то мы и увидим настоящий ренессанс доллара. 


Украинский рынок акций вчера при отсутствии свежих денег и идей сполз вниз на 0.5%, продолжая обхаживать уровень 2300, сейчас с верхней его стороны. Отход от этого уровня резко вниз (в районе 1900-2100) или вверх (к 2500-2600) возможен только по направлению и вместе с движением американского рынка акций. Так что украинским игрокам остается выжидать появления определенности в Штатах. Кстати, пока что окончание QE2 никак не отразилось на мировых финансовых рынках, что еще раз подтверждает правило - в экономическую историю нельзя войти дважды. Причину разницы в динамике рынков с предыдущим завершением QE1 мы уже объяснили неуверенностью инвесторов в американские облигации. И если в прошлый раз падение котировок акций способствовало приходу денег в облигации, так как инвесторы были уверены в надежности и стабильности последних, то сейчас такой уверенности нет. Поэтому продажи акций начнутся только в условиях падения корпоративных прибылей и ухудшения перспектив этих прибылей. Но информацию об этом мы получим только в течение следующих нескольких недель. Если же прибыли компаний останутся сильными, также как и их прогнозы, тогда возможен рывочек акций вверх на фоне новой волны продаж облигаций.


На валютном рынке Украины сохраняется слабое негативное давление на гривну. Нацбанку удалось связать избыточную банковскую ликвидность и ограничить спекулятивные интересы банков. Плюс вдвое уменьшились объемы покупки российского газа. Однако негативное сальдо торгового баланса продолжает ухудшаться. Так что осенью, когда прекратит ощущаться приток валюты иностранных туристов (в первую очередь россиян в Крым), а также возобновятся более значительные покупки российского газа перед новым отопительным сезоном вопрос о курсе гривны и возможном его перестановке с 8.0 к 8.25 может встать с новой силой.


Сегодня макроэкономический фон будет вялым. Разве что в 12:00 выйдут весьма устаревшие данные по динамике ВВП и ряда других показателей за 1-й квартал по Еврозоне, в 15:15 данные по рынку труда США от ADP (но рынок обычно гораздо заметней реагирует на официальные данные, которые выйдут в эту пятницу), а в 17:00 американский индекс ISM в сфере услуг.

Игроки на валютном рынке ждут завтрашнего заседания ЕЦБ, от которого сейчас большинство игроков ожидают повышения ставки (под что и покупали евро даже выше 1.45), а также пятничного отчета по рынку труда. Игроки на рынке акций также готовятся к началу сезона корпоративной отчетности. Так что хотя и и возможны резкие скачки-падения, но появление нового среднесрочного тренда будет только после появления определенности на рынке. Это касается и акций, и сырья, и валют.


Внешний фон перед открытием европейских рынков акций нейтральный со слабо положительным оттенком.



05.07.2011

Объявление рейтингового агентства Standard & Poor's о возможном очередном понижении кредитного рейтинга Греции до уровня "выборочный дефолт" (SD) в случае реализации утвержденного плана реализации плана спасения греков (фактическая реструктуризация греческих гособлигаций, находящихся во владении частных инвесторов) остудила быков по евро и рискованным активам. В результате мы наблюдали вчера стояние рынка на месте. Это еще раз подтверждает простой факт - ралли на рынке акций последних дней происходило лишь на деньгах, убегавших из облигаций - внутренних причин покупать акции пока нет.


В результате такого столбняка индекс УБ по итогам понедельника немного понизился (-0.21%), хотя всю первую половину дня удерживал рост на 0.6-0.7%. На фоне очень вялых торгов невозможно отмечать явных лидеров роста или снижения - котировки подавляющего большинства украинских акций болтаются вокруг спрэда.


Сегодня самым интересным будет динамика американского рынка акций, которая наверняка станет следствием интереса к гособлигациям Казначейства США - если мы увидим продолжение роста доходности госбумаг, то за этим может последовать новый рост фондовых индексов. В противном случае возможна коррекция.


С фундаментальной точки зрения сегодня новостей будет мало. Разве что в 17:00 выйдут данные по промышленным заказам в США, да в районе 11:00 появятся индексы PMI по Европе, а в 12:00 данные по розничным продажам в Еврозоне. От европейских цифр инвесторы ожидают небольшого ухудшения, а от американских улучшения.


Внешний фон перед открытием европейских рынков акций нейтральный.

В начало  Назад 74 75  76 77 78 Далее  В конец